事件：

    　　公司发布2023 年半年度报告，上半年实现营业收入22.58 亿元（YOY-7.39%），归母净利润实现7740 万元（YOY +608.12%），扣非归母净利润实现6325 万元（YOY +492.25%）。

    　　我们的观点如下：

    　　1、Q2 单季度业绩亮眼，践行步步为盈

    　　收入端来看，公司上半年主营专用通信业务收入稳定增长，去年同期赛普乐在并表范围内贡献2.77 亿收入，剔除此影响后收入同比增长4.50%。Q2单季度实现营业收入14.01 亿元，同比小幅增长0.76%，剔除赛普乐影响后增幅将进一步提升，整体业务开展层面环比改善；利润端来看，主营业务毛利率显著提升，带来公司综合毛利率稳中有升，Q2 单季度毛利率（49.89%）环比提升0.75pct，对比去年同期提升4.22pct。

    　　归母净利润来看，单季度实现1.34 亿元，同比增长58.40%；扣非归母净利润单Q2 实现1.25 亿元，同比增长71.09%。公司践行“步步为盈”战略，管控费用，提升主营业务毛利率，盈利能力明显提升！净利率对比海外同行摩托罗拉仍有较大提升空间，未来持续提升可期。

    　　2、发力商业行业新赛道，加强营销布局与销售能力

    　　公司推进营销体系持续深耕行业，驱动全球业务稳步拓展。在国内公司为“深马”、“宝马”等重大活动提供通信保障、赋能石油石化数字化转型，中标国内最大的在建炼化一体化项目等。在海外，公司加强“一带一路”沿线市场，围绕大项目和重点区域推动项目交付落地。此外，公司推出了G32/G36 系列商业对讲机，发力商业行业新赛道覆盖个人及商业人群。

    　　销售方面，公司在国内推广“海能达线上商城”，数字化营销变革持续深入推进，通过数字化手段赋能，打造一站式营销平台。销售和服务网络覆盖全球120 多个国家和地区。

    　　3、未来看点，专网龙头夯实基础业务，发力创新型业务

    　　公司持续夯实国内专网龙头地位，推出H 系列产品，在全球多个项目中得到应用并形成规模订单，并对商业行业赛道。同时：

    　　①在公专融合方面，面向海外发布《公专融合白皮书》和《安防白皮书》

    　　与全球的行业客户及 20 多家运营商合作搭建 300 余个公专融合平台。积极提升交通、能源、工商业等行业市场份额，持续推进数字化营销工作。

    　　②在卫星通信方面，正积极探索低轨卫星下终端产品的产业化工作，低轨卫星发展拥有广阔前景。

    　　③在新能源汽车电子方面，全资子公司深圳市海能达通信有限公司与福州经济技术开发区管理委员会、国闽（福建）投资有限公司共同签订了《海能达新能源汽车电子项目战略合作框架协议》。公司新能源与汽车电子产品已广泛应用于全球领先的动力电池厂商、主流新能源汽车和便携式储能厂商，本次合作有望进一步推动业务发展。

    　　盈利预测与投资建议

    　　公司是专网领域龙头企业，受益于公专融合趋势同时不断发力行业与工商业赛道有望维持快速增长。考虑到公司盈利能力持续改善，调整公司23-25年归母净利润为4.5/6.0/7.4 亿元（前值为4.5/5.4/6.4 亿元），对应23-25年PE 估值为26/19/16 倍，维持“增持“评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧的风险、地缘政治的风险、诉讼的风险、技术迭代的风险、公专融合产品推广不及预期等