事件：海能达发布三季报预告，前三季度实现归母净利润3.00 亿元-4.00亿元，YOY+363.31%-451.09%，较去年实现扭亏并且实现大幅盈利，业绩超出我们预期。

    　　“拼增长、抓效益”效果显著，业绩扭亏且大幅盈利：随着公司自身渠道建设以及行业伙伴拓展成效逐步体现，基础窄带业务增长稳健，4G、5G 宽带业务、公转融合等新业务均实现稳步增长；持续推进精细化管理，各项业务毛利率持续改善，运营效率持续提升，盈利能力大幅改善。第三季度实现归母净利润2.89-3.89 亿元，同比环比均实现大幅改善，其中出售Sepura 股权产生投资收益约2.9 亿元，因此实现扣非后归母净利润0.16-0.66 亿元，同比环比仍保持高速增长。我们认为，海能达作为专网行业的龙头，窄带业务持续向好，新业务营收及利润贡献逐步体现，我们持续看好海能达业务未来持续稳健增长。

    　　夯实技术优势，升级产品布局，打造全融合通信解决方案：持续深耕窄带，新一代数字集群产品获得高度认可，同时推出自主研发H 系列产品，夯实行业领先水平；其次，加快成长性业务发展，持续推动公专融合在业务平台等多层面融合，完善解决方案；4G/5G 宽带方面，携手运营商及产业合作伙伴打造5G 行业应用标杆项目；指挥调度方面，聚焦优势区域，打造全新一代指挥中心综合解决方案。

    　　持续加大研发，引领行业技术标准：根据公司2022 年中报数据，公司累计申请专利3067 项，其中PCT 530 项，目前有1435 项专利已获授权，并拥有多项达到业界领先水平的核心技术及自主知识产权；同时根据路透社报道，CMA 于10 月14 日表示，经过调研，摩托罗拉紧急移动无线通信服务解决方案在英国形成垄断，因此每年可以获得1.6 亿英镑的超额利润，当前摩托罗拉拒绝CMA 的调查结果。当前公司与海能达的诉讼仍在二审中，同时公司也已经对于美国摩托罗拉专利侵权案、垄断和不正当竞争提起诉讼，在中国对摩托罗拉专利无效、专利侵权、滥用市场支配地位、专利合同纠纷提起诉讼，以上均在诉讼进行中。

    　　投资建议：我们预计2022-2023 年海能达营业收入分别为56.65 亿元、63.58亿元以及73.48 亿元，EPS 分别为0.18 元、0.25 元、0.30 元，对应的PE估值分别为28X、21X、17X，我们持续看好海能达未来业绩稳健增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：行业增速下滑；新业务拓展不及预期；诉讼进展不及预期；海外疫情加剧风险。