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好想你(002582)机构评级研报股票分析报告

 
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好想你(002582):料2Q收入提速、利润改善 好百加速融合-香港NDR纪要

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2019-07-09  查股网机构评级研报

  公司动态

      公司近况

      近期我们携好想你管理层在香港举行了NDR。管理层针对百草味、好想你本部业务与投资人进行了深入沟通,结合草根调研数据,我们判断2Q19 公司收入端增速或将环比提速,利润端同比有望改善,19 年全年好百双方正加速融合,经营效率持续提升,我们看好公司长期在休闲食品行业中份额提升和利润率水平的提升。

      评论

      料2Q 收入环比提速增长,利润同比减亏。根据草根调研,公司2Q19 线上增速环比提速,线下百草味开出第一家体验店,动销良好,考虑1Q19 增速受春节错配影响较大,我们预计2Q19 收入受益于同期基数降低而实现同比约15%的增速,环比1Q19(7%)呈提速增长。利润端方面,2Q18 亏损主因本部拖累,我们认为随着本部对商超(剥离智能营销科技子公司)、专卖店(提质增效)、电商(与百草味团队融合)各渠道的积极调整,2Q19 有望实现同比减亏,建议积极关注本部业绩的持续改善。公司19 年预算目标为收入目标同增14%/归母净利润目标同增24%,我们维持对该目标有较大可能实现的预判。

      好百加速融合,净利率上行趋势可看长远。我们认为,公司综合毛利率将受益于产品结构升级、原料成本压力可控、好百双方工厂资源共享利于节省生产成本而趋势向上;我们预计费用率将受益于好想你及百草味双方在仓储物流、供应链协同、人员配置精简、信息管理等方面加速融合而实现稳中有降;综上我们判断公司综合净利率水平有望长期提上的空间。

      回购主要用于股权激励或员工持股计划,利于公司长期发展。截至1H19,公司公告累计回购股份约1,374 万股,占总股本约3%,成交价格区间为7.48~10.34 元,计划共计回购总金额区间为1~2亿元(含),回购价不超过 13.60 元/股。我们认为回购用作员工激励,利于将公司和核心员工利益绑定,激发员工积极性,利好公司长期发展。

      估值建议

      维持19/20 年盈利预测,公司当前股价对应19/20 年30/26 倍P/E,维持目标价12.35 元,对应19/20 年39/34 倍P/E,对比当前股价有26%空间,维持跑赢行业评级。

      风险

      行业竞争加剧,原材料价格波动导致的成本压力,食品安全事件。

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