事件：

    公司发布回购议案，拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价方式回购公司股份进行股权激励或员工持股计划。回购总金额不低于1 亿元，不高于2亿元，回购价格不超过13.60 元/股（含），回购期限为股东大会审议通过之日起不超过12 个月。该议案已经董事会和监事会审议通过，尚需提交公司股东大会审议。若以当前价（8.07 元/股）及上限价（13.60 元/股）、1-2 亿为回购金额上下限计算，回购股份占比区间为1.43%-4.81%。

    投资要点：

    《公司法》修订为股票回购扫清障碍。2018 年10 月26 日，全国人大常委会审议通过《中华人民共和国公司法修正案》，增加完善了三类股份回购的触发情形，分别是：1）调整旧规中“将股份奖励给本公司职工”为“将股份用于员工持股计划或者股权激励”；2）增加了“将股份用于转换上市公司发行的可转债”的使用情形；3）增加了“上市公司为避免公司遭受重大损害，维护公司价值及股东权益所必需”的适用情形。新公司法为股票回购扫清了障碍。

    回购彰显公司信心，持股不均衡问题有望缓和。公司在当下股市大幅波动和持续低迷时点回购股票，体现了公司对自身价值的认可，彰显了公司对未来发展的信心。同时，好想你收购百草味后本部枣业股东持股占比（约34%）与百草味核心股东持股占比（约14%）相差较大。股份回购拟用于后期股权激励计划或员工持股计划，有望均衡二者股份占比，激发百草味企业内部活力。

    公司现金流相对充裕，回购资金有保障。截至2018 年三季度末，公司拥有货币资金5.88 亿元，经营活动产生的现金流量净额为6.76 亿元，远超过同期净利润9539 万元。收购后公司现金流相对充裕，回购资金有保障。

    公司爆品打造能力突出，期待对赌完成公司展翅高飞。百草味为第二大零食电商，公司创新能力强，渠道拥抱新零售，长期加强供应链管理，公司核心竞争力不断提升。本部布局冻干产品，有望迎来新增长。2017 年公司成立产品事业部，加速爆款产品打造，重点打造了爆品“清菲菲”、“90 日鲜”每日坚果、抱抱果、28 度锁鲜枣等新品。今年为百草味业绩对赌的最后一年，公司利润导向明显，费用投入有所控制。未来随着对赌期结束，公司有望加大销售费用投放，同时提高费效比，抢占更多市场份额。

    盈利预测和投资评级：维持“买入”评级。好想你为红枣领导品牌，联手百草味进军休闲零食，公司爆品打造能力突出，期待对赌完成公司展翅高飞，但短期业绩可能承压，我们预计2018-2020 年EPS 分别为0.31 元、0.44 元、0.59 元，对应PE 分别为26X、18X、14X，维持公司“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧；食品安全问题；新品推出能力不及预期；费用控制不及预期；与百草味合作协同效果低于预期；回购进程不确定性等