投资要点:

    公告:公司于6 月7 日发布关于公司股东增持公司股份的进展公告,自2016年2 月26 日至6 月7 日,公司股东王和平先生通过信托计划增持公司股票803万股,平均成本为25 元,占公司总股本的1.22%。

    点评:

    主力产品丰富,市场份额较高:主要资产(持股100%)未名生物医药主要品种鼠神经生长因子恩经复稳占国内第二的市场份额,随着渠道拓展以及适应症增大,有望重夺第一;孙公司(控股60%)天津未名的重组人干扰素安福隆有望在新的分级销售网络推广下提升原有市场份额;参股公司(参股26.91%)北京科兴生物主要产品包括甲型肝炎灭活疫苗,甲型乙型肝炎联合疫苗,大流行流感疫苗(人用禽流感疫苗),甲型H1N1 流感病毒裂解疫苗及唯一不含防腐剂(硫柳汞)的国产流感疫苗,全球首创预防用生物制品1 类新药EV71 疫苗。新品上市销售,在研项目丰富:6 月8 日下午,参股公司北京科兴生产的手足口病疫苗首单发货剪彩仪式在昌平新疫苗产业基地举行,开始正式销售;公司在研产品虎纹镇痛肽未来几年通过临床上市后,有望成为替代吗啡的镇痛药;其他在研项目丰富,如肺炎球菌疫苗、流行性乙型脑炎疫苗、干细胞因子、狼蛛抑癌肽、虎纹克胰肽、成纤维生长因子9、SOX9 抑制剂等,未来增长可期。外延并购预期强烈:北大未名集团旗下还有多家生物医药企业,未名医药为其唯一的生物医药整合平台,未来资产注入预期强烈;公司已成立专项并购基金,用于收购科兴控股;已成立产业并购基金,用于整合优质医药资产。

    股东增持彰显信心。2016 年2 月29 日,股东王和平先生承诺:自2016 年2月26 日起,计划在未来6 个月内通过深圳证券交易所交易系统增持公司股票,累计数量不超过1000 万股,截止6 月7 日,已经增持803 万股,股东增持彰显信心。

    维持“买入”评级。我们看好公司为“万昌本部+未名医药”双主业,且在生物制品领域布局扎实,后续扩展新品动力十足,预计2016-2018 年EPS 分别为0.62 元、0.75 元、0.92 元。参考可比公司估值情况,给予2016 年52X 的PE,对应目标价32 元。维持“买入”评级。

    不确定因素:新品研发及推广风险、科兴私有化进度、外延进展。