一季报盈利情况符合预期：2012年1月1日至2012年3月31日期间，实现归属于上市公司股东的净利润23959816.17元，同比增长13.65%；每股收益为0.22元，同比增长15.79%。一季报毛利率49.37%，净利率32.68%，同比、环比都出现一定程度改善。同时公司预计1-6月公司归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为20%-50%。原因主要有，（1）今年以来，公司生产经营形势良好，生产保持满负荷运转；（2）公司上市募集资金尚未使用部分存放于银行，所产生的银行存款利息增加；（3）去年同期的减利因素影响较大，包括上市费用增加、年度检修时间长造成产品产销量下降。

    募投项目投产将提升业绩：截至一季报末期，公司募投项目“三甲酯/三乙酯扩产项目”已经完工50%，预计今年二季度有望试车，三季度开始逐渐满负荷生产。

    这也将成为2012年公司业绩提升的主要推动力。此外，公司与先正达的长期合同订单将在2012年4月30日到期，届时原甲酸三甲酯合同价格有望获得提升，也将一定程度上对公司业绩产生正面作用。值得注意的是公司另一募投项目“苯并二醇新建项目”截至目前进展低于预期，实际工程进度约10%，2012年估计难以对业绩产生贡献。

    维持买入-A投资评级：公司募投项目“三甲酯/三乙酯扩产项目”的按期达产应该是大概率事件，业绩提升推动因素较为确定，我们预计2012、2013、2014年公司的EPS分别为1元、1.39元、1.64元，按照2012年25倍PE估值，6个月目标价25元，维持买入-A投资评级。

    风险提示：募投项目进展低于预期