点评：

    公司因检修时间延长导致盈利下滑。公司11 年实现营收和净利润分别为2.46 亿元和0.67 亿元，同比分别下滑0.33%和4.67%，主要是因为公司11 年实施了建厂以来最大规模的检修，检修时间比往年延长月1 个月，导致公司主营产品全年生产总量仅2.4 万吨，同比下降7.26%所致.公司通过柔性生产调节，加大毛利率较高的产品原甲酸三甲酯的生产量，使公司盈利实现了最大化。

    积极拓展国外客户，实现了原甲酸三甲酯销量的稳步增长。在稳固国内市场的同时，还积极拓展国外大客户，2011 年国外新客户开发初见成效，公司先后与DSM、PI 等公司建立了密切的业务关系，全年自营出口收入达到2,891 万元，比去年增长1186.62%，其中主导产品原甲酸三甲酯实现销售8,757 吨，同比增长15.96%。公司2011 年还顺利通过了世界500 强企业先正达、拜耳公司的现场审计，未来有望和国际巨头形成稳定的产销合作关系。

    公司受益于十二五杀菌剂的高速发展。根据农药行业“十二五”规划，到2015 年，杀菌剂、杀虫剂和除草剂的比例调整为15：40：

    45，其中杀菌剂比重比2010 年上升近80%，杀菌剂将成为农药行业发展的重点，十二五期间年复合增长率高达20.65%，而公司生产的原甲酸三甲酯正是重点发展的高效杀菌剂嘧菌酯的重要中间体原料，再加上嘧菌酯专利明年到期，国内纷纷扩建的醚菌酯产能面临投产，原甲酸三甲酯市场需求将迎来放量期。

    募投项目将保证未来高速增长。公司IPO 募投项目7000 吨原甲酸三甲酯、6000 吨原甲酸三乙酯以及2000 吨苯并二醇预计将分别与明年二季度投产，届时正赶上需求放量期，未来销售问题不成问题，而且产品价格还有可能进一步提高，公司产品盈利能力将大幅提高。按照公司对12 年的销售计划，公司12 年全年实现营业收入目标是4 亿元，同比增长62.6%，预计将实现净利润同比增长50%以上，可见新增产能的增长将保证公司未来业绩高速增长。

    给予“强烈推荐”评级。随着募投项目的投产，公司今年业绩将实现50%以上的高速增长。预计2011-2013 年EPS 分别为0.93 元、1.28 元和1.56 元，对应当前股价的PE 分别为20 倍、14 倍和12倍，给予“强烈推荐”评级。