上半年净利同比增长 26%,前三季预计增长 10%~50%。 公司上半年营业收入/净利润分别为 6.56/0.19 亿元,同比分别增长 19.75%/25.68%, EPS为 0.09 元,其中 Q2 单季 EPS 为 0.03 元。扣非后对应 EPS 约为 0.07元,非经常性收入中主要是政府补助的贡献。公司预告前三季净利润为0.23~0.32 亿元,同比增长 10%~50%。

    毛利率增加 2.34pct,备用电池业务占比显著提升。 上半年公司营业毛利率为 19.92%(同比+2.34pct),其中储能电池/备用电池/动力用电池产品分别取得收入 2.21/3.63/0.52 亿元,毛利率分别为 16.20%/21.63%/25.65%(同比 变 动 +3.63/-0.80/+2.12pct ) , 占 总 收 入 比 例 分 别 为34.02%/55.91%/7.95%,毛利率较高的备用电池及动力电池产品业务占比提升,产品结构进一步优化。三项费用率为 15.53%(同比+0.96pct),其中销售/管理/财务费用率分别为 6.89%/7.05%/1.59%,管理费用率上升主要是研发投入和职工薪酬增加所致;财务费用率上升主要是贷款利息增加所致。

    铅炭电池技术领先,有望受益于行业增长。 公司新能源及储能用电池业务发展聚焦智能电网在发、输、变、配、用各环节对储能系统的潜在需求,目前与日本古河合作开发的 FCP 深循环、长寿命铅炭电池产品已具备批量生产能力,面向大容量的储能应用领域,可大幅度降低全寿命期内电池的储能度电成本,预计产品循环寿命超过 4000 次,度电成本低于 0.8 元,仅为锂电储能的一半。近两年 4G 建设的提速将为公司在传统通讯市场拓展中带来机会,上半年成功中标中国铁塔西藏、青海和内蒙古等分公司的通信基站新能源储能供电系统,进一步巩固市场领先地位。

    新能源汽车领域发展迅速拉动动力电池产品需求。 公司顺应新能源车发展需求,持续加大锂电投资力度, 上半年成功研发符合 DIN 标准和 BS 标准的高性能叉车电池,满足国内外高端叉车的需求;基于石墨烯技术开发的超级动力电池,目前已成功配套吉利电动车使用;公司电动物流车锂离子电池产品开发成功进入工信部节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录。 公司扩建的年产 140 万 KVAh 电池生产线有望于今年底完工并于明年初投产,动力电池行业需求缺口将为项目盈利提供有力的支撑。

    风险因素: 储能政策补贴不达预期;新能源汽车增速低于预期。

    盈利预测、 评级及投资评级。 预计未来几年公司业绩增长将受益于新能源汽车产业链的景气繁荣, 我们给予公司 2015~2017 年业绩预测 EPS0.18/0.27/0.38 元, 当前价 14.30 元, 对应 2015~17 年 P/E78/53/38x。按照行业平均估值水平,公司 3xP/B 估值对应目标价约为 15 元, 首次覆盖给予“增持”评级。