本报告关注点:

    新能源储能市场广阔;

    通信基站建设迎来高潮;

    募投项目将要建成,产能释放在即。

    投资要点:

    根据我国新能源发展规划和产业政策,2013年-2015年将新增风电25GW、光伏27GW,新能源储能市场前景广阔。公司胶体电池中标“中广核曲麻莱 ”项目,将对新能源储能项目投标起到良好的示范作用。公司持续推进高温电池研发,2V及12V高温电池系列产品已经开始批量供货;大规模储能铅炭新型蓄电池已进入产品设计验证阶段。随着示范项目和新产品推出,公司在新能源储能领域的领先优势将进一步增强。

    4G建设启动,9月24日,工信部部长苗圩在2013年北京国际通信展时再次确认,4G牌照将于今年年底前正式发放。目前中国移动的TD-LTE网络已经覆盖6个试点城市、建成2万个基站。随着4G基站建设,新一轮通信后备电池招标将要启动,公司后备电池业务有望保持较快速度增长。

    公司募投项目将要建成,产能释放在即。公司通过募投项目建设及新型铅酸蓄电池扩迁建项目建设,预计2014年总产能将达到600万KVAh,比2008年增加6.5倍;胶体电池产能预计2014年将达到150万KVAh,比2008年增加18.75倍。目前,公司扩迁项目一期已经完成,公司铅酸电池总产能达到400万KVAh。

    维持“增持”评级。我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.48元、0.71元、1.02元,按照2013年10月9日股票价格计算,对应的动态市盈率分别为31倍、21倍、15倍,维持“增持”的投资评级。

    风险提示:新能源储能需求增长低于预期;通信基站建设进度低于预期;行业竞争加剧。