报告摘要：

    公司2013 一季度实现营业收入2.16 亿元，同比下降14.23%；归属于上市公司股东净利润为801.05 万元，同比下降15.99%；基本每股收益0.07 元，略低于我们的预期。

    公司一季度营业收入同比下降主要是由于备用电源市场销售同比下降所致，公司销售毛利率有所上升，但期间费用率上升幅度较大，其中管理费用比上年同期增长62%，主要由于日常维修费和研发费用增加所致，财务费用比上年同期增长27.59%，主要由于贷款利息支出增加所致。

    公司产品主要应用于通信备用、小型动力、新能源储能三大领域。备用电池一季度虽然同比销售下降，但仍有可能逐步变好。公司相较其他铅酸电池类上市公司，主要特色在于新能源储能用铅酸电池领域，我们认为2013 年公司在该领域业务占比将进一步上升，有望继续保持行业领先地位，随着国内光伏、风电电站的并网量逐步提升以及分布式项目逐步展开，储能电池产业将迎来巨大的市场发展空间。

    产能扩张：根据公司“新型铅酸蓄电池生产扩迁建项目”，该项目第一期建设期为一年，完成后公司总产能达400 万千伏安时，第二期建设期为一年，完成后公司总产能达600 万千伏安时。一期项目正在进行主要设备的安装调试，预计2013 年6 月底可正式投入生产。

    预计公司2013、2014、2015 年EPS 分别为0.57、0.68 和0.82 元。公司目前估值略有偏高，但公司在新能源储能电池这一细分领域已有一定优势，具备长期增长潜力，维持公司谨慎推荐评级。

    风险：（1）环保风险（2）下游需求不及预期（3）公司客户开拓、扩建项目进展低于预期。