点评：

    1、营收同比较快增长，毛利率环比明显上升

    公司 2012 年前三季度实现营业收入90570 万元，同比增长37.30%，其中，第三季度实现营业收入32103 万元，同比增长18.61%。营收较快增长的主要原因是备用电池与新能源及应急储能电池产品销售收入增长从销售毛利率水平来看，2012 年前三季度为17.04%，较去年同期的17.45%下降了0.41 个百分点；其中，第三季度毛利率为18.53%，较去年同期的16.39%上升了2.14 个百分点，环比今年二季度的17.00%上升了1.53 个百分点。

    2、销售费用和财务费用增幅较大，营业外收入降低今年前三季度，公司销售费用比去年同期增加了2175 万元，同比上升59.99%，主要原因是销售规模扩大。前三季度公司财务费用比去年同期增加299 万元，同比上升59.52%，主要原因是贷款利息增加。前三季度公司营业外收支比去年同期减少253万元，主要原因是政府补助减少。

    3、新能源储能与动力电池的业绩贡献将提升受益于光伏发电、智能电网等产业的快速发展，作为能量转换和储能的关键部件，蓄电池在新能源产业的发展中的地位愈发重要。铅酸电池作为最成熟和性价比较高的蓄电池，在新能源储能和动力电池市场的需求增长快速。

    公司在新能源储能市场具有先发优势和较强的品牌影响力，是国家“金太阳示范工程和太阳能光电建筑应用示范工程”五家铅酸蓄电池供应商之一，市场占有率稳步提高。公司在电动自行车和低速电动车市场同样具有很大的市场发展空间，特别是在以山东为代表的低速电动车市场，公司的优势非常明显。

    4、盈利预测及投资建议预计 2012 年、2013 年和2014 年EPS 分别为0.52 元、0.62元和0.82 元，对应10 月26 日股价12.40 元的PE 分别为24 倍、20 倍和15 倍。维持“审慎推荐”投资评级。