公司是国内阀控密封式铅酸蓄电池行业的领军企业之一。主要产品包括吸附式（AGM）、胶体（GEL）等新型阀控密封式铅酸蓄电池，产品线丰富，广泛应用于通信、新能源储能、车用动力电源等领域。2010 年营业收入7.3 亿，近两年增速分别为23%和19%；08 至10 年毛利率分别为22%，25%和21%。2008-2010 年公司占整个通信用电池市场份额的5%左右，未来随着行业集中度的提高和胶体电池占比提升，毛利率有较大上升空间。

    新能源电池，电动汽车电池未来成长空间巨大；通信备用电池，电动自行车电池新增及更换需求稳健增长。保守估算，通信后备电池年市场容量在55亿，电动自行车年电池需求超过300 亿；新能源尤其是光伏领域，金太阳示范工程和光伏照明工程年市场容量在40 亿以上，随着光伏成本的下降及智能电网建设，太阳能储能铅酸蓄电池行业或将井喷，同时风电并网的要求提高也将带来对铅酸电池的新增需求。

    高毛利胶体电池和动力锂离子电池确保公司业绩增长。公司目前AGM 产量约为胶体电池的6 倍，但两者近三年增速分别为25%和59%，胶体电池增长迅猛且毛利率更高，未来将改善产品结构，提升公司盈利能力。公司技术领先，主导或参与了11 项国家或行业标准的起草和制订，目前已完成动力锂离子电池10Ah 电芯的研发，相关产品即将投放。

    募集资金项目在解决产能不足瓶颈。

    风险揭示。风险主要来自原材料成本波动，产投释放过快的风险。

    我们预计公司11、12、13 年完全摊薄EPS 为0.75 元、0.97 元和1.31 元，给予11 年30-35 倍PE，公司合理价格为22.5 元-26.25 元，对应10 年PE为38-44 倍。