产能转移推动国内PCB 行业持续成长。PCB 产业是电子制造业的基础产品，随着国际电子制造业不断向具有成本优势和市场优势的中国大陆转移，大陆PCB 产业得到了迅速的发展。未来LED、移动通讯等产业的快速发展，将进一步推动PCB 产业不断成长。

    技术能力突出，客户资源丰富。公司技术能力突出，产品良率国内领先，多层HDI 产品已经量产并通过客户认证。公司在激光头，DVD，LCD 用PCB 产品等细分市场全球市场优势突出，拥有TCL、索尼、LG 等长期客户，未来有望通过横向发展，切入高端手机、平板电脑产品应用领域。

    募集资金项目扩张公司产能规模，提升整体盈利能力。募投项目将大幅提升目前公司产能，特别是高端产品铝基板PCB 和HDI 高层板产品产能将快速扩充，缓解目前公司面临的产能紧张状况，优化公司现有产品结构，进一步推动公司盈利能力提升。

    我们预计公司11、12、13 年完全摊薄EPS 为0.52 元、0.73 和1.12 元，给予11 年25-30 倍PE 估值，合理价格区间为12.95-15.54 元。

    风险揭示

    1）原材料成本上升，2）环保政策变化。