投资要点：

    公司主要从事各种铝型材产品的设计研发、生产和销售。公司产品按其应用领域分为建筑铝型材和工业铝型材，建筑铝型材主要应用于各类民用及商用建筑领域，而工业铝型材则主要应用于交通运输、耐用消费、机械设备等工业领域。

    近三年来，公司97%以上的营业收入来自于建筑铝型材和工业铝型材。2010 年公司建筑铝型材占比65.75%；工业铝型材收入比34.17%。未来逐步向应用领域更广阔、技术含量及毛利率更高的工业铝型材深加工领域拓展。2008-2010 年，公司工业铝型材收入占比依次为24.47%、25.72%和34.17%，呈现逐年稳步提高态势。

    公司本次募集资金项目投资金额为46,982 万元，用于建设4 万吨铝合金型材生产项目。项目总投资为46,982 万元，其中建设投资40,282 万元，流动资金6,700 万元。项目建成后，年生产规模为40,000 吨，其中工业型材14,600 吨，建筑型材25,400吨。其中第一年和第二年达产比例分别是60%和80%，第三年开始为100%。

    海西规划获批，募投项目缓解地域产能瓶颈。海西规划近日获批,未来海西经济区建设将对铝型材行业带来旺盛需求。近年来，公司由于产能受限，业务仍集中于建筑铝型材。随着募投项目的建成、达产，公司将充分发挥其技术优势与地域优势，收入有望实现高速增长。

    募投项目投产后公司产能增长91%。公司未来看点在产量增长和产品结构改善上,按照项目规划，估计到2012 年底产能达到近7万吨，比2010 年底增长91%，其中工业铝型材占比达41%.

    合理价值区间为13.00-18.00 元。我们预测公司2011-2013 年摊薄后的EPS 为0.45 元、0.84 元和1.16 元，目前铝型材行业平均PE30 倍，由于公司具有海西地域优势，给予35-40 倍区间，定价区间为15.75-18.00 元/股。

    风险提示：铝价波动风险，募投项目投产进度低于预期。