投资建议

    2017 年03 月18 日我们预测2017-2019 年公司的EPS 分别为0.10 元、0.16 元和0.23 元，对应PE 分别为330 倍、210 倍和147 倍。公司2016 年业绩符合预期，营收实现小幅增长，传统外设业务扭亏为盈，3C 自动化集成业务实现超预期增长，无人机业务则出现亏损。公司在电脑外设业务上仍具底蕴和实力，在3C 自动化业务上优势明显，未来或继续推动公司业绩好转。维持“推荐”评级。

    投资要点

    　　业绩符合预期，营收实现小幅增长：2016 年，公司实现营业收入57,438.08 万元，同比增长14.81%；实现归属于上市公司股东的净利润1,793.53 万元，同比增长106.91%，除因2015 年公司亏损、基数较低外，主要受益于外设业务重新实现盈利及公司运营效率提升，费用率降低。

    　　毛利率有所下滑，为26.32%，去年同期为29.95%，主要原因为无人机业务出现亏损。费用方面，销售费用9053 万元，同比减少29.13%，主要系广告宣传等市场开发费用减少，管理费用8061 万元，同比减少23.12%，主要系本期股权激励费用减少、乐汇天下不再纳入合并范围所致。

    　　外设回暖，集成超预期增长，无人机亏损：公司传统外设业务开始回暖并实现扭亏为盈，营收4.98 亿元，同比增长28.01%。公司依托自主研发的自动化生产体系和以市场需求为驱动，根据行业趋势，积极优化调整产品结构，研发成本领先、高体验度、个性化的产品，建立差异化优势，提升公司产品的竞争力及市场占有率。此外，公司不断加强机器人优化业务，在保持机器人系统集成方案输出业务同时，开始研发柔性标准化装备，逐步建立技术及产品壁垒，加快产业化进程。2016 年机器人集成业务实现超预期增长，营收3809 万元，同比增长221.95%。无人机业务方面，经营受市场竞争加剧及行业监管等不利影响而出现亏损，仅实现营收3223 万元，同比下降46.13%，营业成本达到5984 万元。

    　　电脑外设仍具实力，3C 自动化业务优势明显：公司起步于键鼠等电脑外设产品的研发、生产和销售，凭借一流的工业设计及高品质的制造工艺，至今产品销售到全球五十多个国家及地区，并形成线上线下完整的销售体系，在传统外设主业方面底蕴深厚，仍具备极强的实力。此外，面对智能制造巨大的市场空间，公司将自身较为成熟的解决方案作为独立业务对外提供，转型为外部专业化的智能制造系统解决方案提供商，致力于提升和改造中国传统制造产业，并促使其尽快进入信息化、智能化、数字化、自动化发展，现主要聚焦于3C 行业，已为多家大型3C制造业企业提供专业服务。公司得益于多年制造业自动化应用的经验，对流程工艺的深入理解，在3C 自动化业务方面优势明显。

    　　风险提示：无人机业务持续萎靡，3C 自动化业务发展不及预期。