事件：

    雷柏科技发布2014年半年度报告，实现营业收入3.02亿元，同比增长42.3%，归属于母公司的净利润5960万元，同比增长104.8%，实现每股收益0.22元，去年同期为0.10元。预计2014年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度120%-160%。

    点评：

    游戏业务并表对业绩增长贡献较大。

    公司去年收购的北京乐汇天下科技有限公司从今年开始并表，今年上半年乐汇天下实现营业收入8585万元，净利润6917万元。乐汇天下正在运营的游戏包括口袋忍者、口袋海贼王等，2014年1月2日推出ios版本“口袋忍者”， 在appstore表现上佳，已排在appstore的免费榜与畅销榜前列。同时，乐汇天下的游戏对公司互联网电视游戏具备较好的适配性，丰富了电视盒子的游戏资源。

    发布全新智能家居品牌ZIVOO，家庭娱乐转型初见成效。

    今年上半年公司发布了全新智能家居品牌ZIVOO，开启了向家庭娱乐端的转型。8月11日公司ZIVOO智盒在京东众筹以来，截至17日已经获得62000人的预约量，18日正式开启线上销售。公司智盒以游戏和K歌板块为竞争突破点，与业内电视盒子比更有优势，同时软硬件一体化，响应速度快，成本控制好。公司智盒推出仅是第一步，公司的战略是以智盒终端占领家庭用户，提供最齐全的外设装备体验，带动整个产业链产品销售，提高用户粘性度，扩大赢利点，其长期战略是从家庭娱乐到家庭生活方式变革再到家庭健康领域，以智盒绑定用户步步深入，最终提供全方位的家庭解决方案。

    传统业务企稳，海外自主品牌推广成效显著。

    今年上半年公司计算机外设设备制造业务收入同比增长0.51%,结束了传统业务的下滑趋势。公司全力推进雷柏自主品牌国际化,公司产品销售版图已经基本覆盖全球主要经济体,报告期内海外营业收入呈稳步增长趋势,达 1.02亿,占公司泛无线外设营收的 48.07%,海外销售收入同比增长 9.3%。同时,公司具备智能制造的优势,机器人集成系统应用业务方面取得明显进展,累计完成实施订单 3个,正在实施的订单 7个,意向项目储备充沛,预计后年开始能为公司带来明显业绩贡献。

    维持“推荐”评级。预测雷柏科技 2014-2016年归属母公司净利润 1.31亿、1.89 亿和 2.69 亿元,每股收益分别为 0.46 元、0.67 元和 0.95 元,对应当前股价市盈率分别为 55.7x、38.7x 和 27.2x,考虑到公司正处于转型拐点期,转型进入的家庭互联网娱乐领域空间广阔,下半年跨国巨头进入国内电视游戏行业和公司智盒新模块的持续发布有望带来股价催化剂,维持“推荐”评级。

    风险因素:(1)智盒推广进度缓慢的风险;(2)传统业务下滑的风险。