报告摘要：

    无线键鼠即将成为键鼠市场消费主流。 互联网消费调研中心的调查结果显示， 无线键鼠设备中无线鼠标和无线键鼠套装的使用量已经超过有线设备，无线键鼠设备即将成为键鼠市场的主流。

    公司高举技术和时尚大旗，将品牌定位在高端。公司创立品牌之初就定位为世界一流的高度，公司拥有 2.4G 无线系列、蓝牙无线系列、游戏 V系列和有线 N系列等多个系列产品，以无线为主，有线为辅，在 2.4G 无线连接、无延迟、免对码智能连接、蓝光寻迹、省电等技术应用方面居于行业领先水平。通过时尚的设计，公司的无线键鼠市场占比远超竞争对手。

    自主品牌市场表现好，公司不断提高自主品牌产品占比。“雷柏”自主键鼠设备品牌已经得到市场认可， 在众多的无线键鼠设备品牌中消费者品牌认可度居于前列。自主品牌产品的毛利率高达 38%，占比提升到六成。

    公司业绩增长来自四个方面。在产能扩张到位前，公司业绩增长来自于海外市场开拓、三线城市布局、无线音频市场开拓和自主品牌销售占比提升四个方面，其中海外销售我们预计今年能达到亿元水平。今年年底产能扩张到位后将主推明年业绩高增长。?

    盈利预测和估值分析。根据我们的盈利预测模型，公司 2011 年—2013年的每股收益分别为1.1元、1.69元和2.47元，按6月17日收盘价28.08元，对应市盈率为25.52倍、16.61倍、11.36倍，鉴于公司的募投项目要在年底才能达产，我们首次给予公司“增持”投资评级，按 2012 年 20 倍的 PE 估值，公司的合理价格在34 元。