无线耳机是公司新的增长点

    公司研发出了自主知识产权的无线耳机芯片M3，替代了传统2.4G需要三颗芯片达到无线传输的效果，具有成本低、科技含量高、体积小、功耗低等特点，并能以较低价格销售，使无线耳机普及成为可能。本次募投的项目中含有音频产业化项目，设计产能360 万套/年，达产后，将为公司收入带来新的增长。

    募投项目解决产能瓶颈。

    公司本次募集资金投向5 个项目，分别为键鼠产品建设项目、音频产业化项目、无线游戏手柄产业化项目、技术中心建设和营销总部及信息平台建设，投资总额47,975 万元。公司产能利用率自2008 年以来长期在高位运行，最近一期，公司各类产品的产能利用率均在95%以上，产销率达100%以上。本次募投项目达产后，将有效解决公司的产能瓶颈，确保公司的进一步发展。

    估值与定价

    我们预计公司2011～2012 年的EPS 分别为1.27、1.61 和1.93 元。

    与公司可比的上市公司有漫步者、朗科科技、新北洋和歌尔声学，我们认为公司合理的动态PE 应在35-40 倍，建议询价区间为44.5~50.8 元。

    风险提示

    原材料价格波动和劳动力成本上升、技术替代风险、人机交流方式变化的风险和汇兑风险。