国内无线键鼠龙头企业。雷柏科技是国内专业无线鼠标、键盘的龙头企业。公司产品以无线鼠标和无线键鼠套装为主。2009 年，国内市场中雷柏的无线鼠标和键盘均排名首位，市场份额分别是42.7%和34%。目前雷柏的竞争对手主要来自罗技、双飞燕和微软。

    无线外设行业成长空间巨大。据中国互联网消费研究中心统计2010年无线鼠标市场的渗透率为27.9%，而三年前这个数字仅为5.4%，预计到2013年无线鼠标份额将超过有线鼠标。我们认为无线鼠标替代有线鼠标是行业趋势，就像智能手机替代传统手机一样，公司是无线鼠标的领军者，将会全面收益于新行业的快速发展。

    低价格、低成本是公司的核心竞争力。2010年雷柏毛利率32%，略比罗技36%低，但公司净利率17%，几乎是罗技净利率8.6%的一倍。从北京中关村无线鼠标的报价看，雷柏的大多数产品都在50-80元左右，而微软同类型产品价格为100-200元，罗技则更高140-450元。同类产品相比，雷柏的价格优势奠定了市场份额的基础。

    盈利预测和估值。我们预计公司11、12、13年EPS分别为1.10、1.60、2.17元，分别同比增长28%、45%、36%。考虑到新兴市场成长性较高，我们认为可以给予公司11年30-35倍的估值，二级市场合理价格区间为33.0-38.5元。

    风险提示：公司最大的风险来自于蓝牙技术对2.4G技术的替代。此外劳动力成本的上升和原材料价格波动也对公司盈利产生一定影响。