公司业绩保持较快增长：上半年，公司业绩继续维持较高的增速，当期实现营业收入5.16 亿元，同比增长41.66%，归属上市公司股东净利润3132万元，同比增长46.17%，基本每股收益0.3 元，同比增长30.43%。上半年公司各项主要业务的毛利率水平均出现了不同程度的下降，但由于风电产品和高压产品等高毛利率产品收入增速较快，所以综合毛利率并未下降，为15.53%，与上年同期15.32%的综合毛利率水平基本持平。

    矽钢片价格上涨的影响不可忽视：公司主要原材料矽钢片价格2011 年上升较快，由于公司产品采用“成本+增值额”的定价方式，矽钢片的价格上涨在一定程度上加速了公司营业收入的提升，以及产品毛利率的下滑。

    募投项目有力缓解产能瓶颈： 上半年公司天津和南通的募投项目建设顺利，天津项目已经顺利投产，上半年实现营业收入3946 万元。公司在电机用矽钢冲片和压制领域具有非常强的技术实力，相关新增产能能够得到迅速消化，对公司2011 年的全年业绩形成强有力的支撑。

    出口猛增体现公司技术实力：上半年，公司出口业务猛增，实现营业收入1790 万元，同比增长301.04%，公司成功成为GE、西门子、康明斯和歌美萨等国际著名企业的供货商，这也从一个侧面反映出公司在矽钢片冲压领域过硬的技术实力。在矽钢片冲压行业中，拥有过硬的技术实力，是生产出高质量产品、提高产品附加值以及有效降低生产成本的主要动力，进而也是快速拓展市场提升公司业绩的根本所在。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2011-2013 年的EPS 分别为0.684元、0.861 元和1.063 元，对应动态市盈率分别为26.95 倍、21.43 倍和17.35 倍，首次给予公司谨慎推荐的投资评级。

    风险提示：1、风电新增装机容量大幅下降，影响公司风电产品销量；2、募投项目建设缓慢；3、公司产品出现严重质量问题。