报告摘要：

    较一季度业绩有所好转，下半年业绩仍然不明朗。一季度营业收入同比减少-16.48%，净利润同比减少-25.65%，主要由于春节比往年提前，公司主导产品订单严重萎缩，销售收入减少；二季度营业收入同比减少-0.30%，净利润同比减少-4.99%，较一季度业绩有所好转，主要由于市场状况逐步好转，生产经营指标持续下滑的势头被遏制。我们认为，国际国内经济运行下行压力较大及募投项目2013年6月才能投产，产能饱和，下半年业绩难以有好的表现。

    电脑学习机一枝独秀，婴童玩具缓慢增长。上半年，电脑学习机营业收入为3003.07万元，同比增长16.78%，对公司的业绩贡献最大；婴童玩具营业收入为7940.35万元，同比增长4.32%，成缓慢增长的态势，对公司的业绩贡献也较大；电动车、玩具手机、童车营业收入同比下降15.925、30.68%、7.02%，极大的拖累的公司业绩。

    内销增长稳定，外销下滑迅速。上半年，内销收入为1.5亿元，同比增长7.52%，国内市场增长稳健；外销收入为1.33亿元，同比下降19.6%，其中亚洲 、非洲、欧洲同比下降22.30%、59.77%、16.16%，美洲市场同比增长19.89%，主要因为欧债危机的加剧，国际市场需求大幅下滑导致业绩下滑较快。

    财务费用率大幅下滑。三费方面，上半年销售费用率为4.46%，较去年上升0.28%；管理费用率为9.18%，较去年上升0.46%；财务费用率为-2.12%，较去年下降2.77%，财务费用大幅下滑，主要为IPO募集资金存款利息所致。

    给予“中性”评级。预计2012-2014年公司实现销售收入4.53、4.99和6.23亿元，EPS分别为0.33、0.41、0.52元。