2011 年公司实现营业收入58.88 亿元，同比增长46.15%；

    营业利润3.36 亿元，同比增长38.89%；归属母公司净利润2.51 亿元，同比增长15.69%；每股收益1.14 元。

    期间费用率同比减少。2011年公司产生的销售费用为1.33亿元，同比增长19.65%，销售费用率为2.26%，同比减少0.5个百分点。管理费用4,637万元，同比增长16.95%，管理费用率为0.79%，同比减少0.2个百分点。财务费用4,088万元，同比下降29.74%，财务费用率为0.69%，同比减少0.75个百分点。

    综合毛利率同比下降。报告期内，公司营业收入同比增长46.15%，公司主要的三类产品都实现了增长，其中黄金饰品48.14亿元，同比增长58.31%，铂金饰品6.86亿元，同比增长3.65%；镶嵌饰品3.05亿元，同比增长15.81%。但报告期内公司的综合毛利率为10.17%，同比下降2.29个百分点，主要是在这三大类产品中，除了镶嵌饰品毛利率增长0.57个百分点外，黄金饰品和铂金饰品的毛利率分别下降了0.65和8.28个百分点。

    募投项目进展低于预期。在营销网络项目的建设中，公司计划于资金到位后第一年内完成90家专柜和3家旗舰店开设工作，第二年内完成全部180家专柜和5家旗舰店的建设。目前受制于商铺租金上涨及地段选择问题，自营专卖店的拓展还处于商务洽谈阶段，略低于预期目标。

    盈利预测与投资评级。预计公司2012 年和2013 年每股收益为1.33 和1.68 元。以4 月17 日收盘价22.80 元计算，对应动态市盈率为17 倍和14 倍，维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示。原材料价格波动幅度较大的风险；贵金属商品需求下降的风险。