明牌珠宝公布2011 年年报：公司全年实现收入58.8 亿元，同比增长46.2% ，归属母公司净利润 2.51 亿元，同比增长 15.7% ，受2010 年前土地转让收入计入非经常性损益影响，若剔除非经常性损益净利，同比增长34.7% ，实现每股收益 1.04 元，符合预期。公司拟每10 股派发现金股利2.5元。

    投资建议：

    根据11 年年报，我们调整 12,13 年每股收益盈利预测至 1.19 元，1.46元。当前股价对应 12~13 年PE分别19.2x、15.6 x，短期业绩可能受金价波动风险，长期看好行业增长空间，维持“审慎推荐”。

    风险：

    金价大幅波动的风险；大盘下跌导致估值水平下移；新开门店培育期过长，盈利低于预期。