我国珠宝首饰行业是朝阳产业，受消费升级、婚庆及保值增值等多重需求拉动，行业将保持较快增长。公司在江浙、京津等地优势明显，并继续拓展渠道、扩大销售规模。考虑到金价影响，我们下调公司 2011-2013 年 EPS至：1.06，1.33，1.66 元（此前：1.09，1.42，1.70），目标价33元，维持“持有”评级。