2011年前三季度EPS为0.88元，同比增长17.27%。公司前三季度实现营业收入48.26亿，同比增长53.25%；归属于上市公司股东的净利润为2.11亿，同比增长17.27%，较上半年的负增长明显改善；EPS为0.88元。同时公司预告2011年度归属上市公司股东的净利润较去年同期增长10%-30%，业绩变动的主要原因是：（1）销售收入增长导致净利增长；（2）黄金、铂金价格大幅波动会影响净利变动。

    前三季度毛利率同比下降、环比回升，费用率同比下降。公司前三季度毛利率为10.92%，较去年同期的12.24%下降1.32个百分点。分季度来看，前三个季度毛利率分别为9.54%、10. 70%和12.39%，呈现逐渐上升的趋势。前三季度，公司的消费费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.86%、0.72%、0.83%，分别较去年同期下降0.86个百分点、0.35个百分点、0.56个百分点。分季度来看，销售费用率二季度环比上升明显，三季度出现下降；管理费用率和财务费用逐季回落较为明显。前三季度净利率为4.37%，较去年同期的5.71%下降1.34个百分点，盈利能力下降较为明显。

    应收账款、预付账款大幅增加，经营现金流净额大幅减少，资产负债率大幅改善。公司三季末，应收账款比期初增加了188.78%，主要系第三季度为公司产品销售旺季以及公司销售规模进一步扩大，相应销售货款尚在信用期内，未及时回笼所致。预付款项比期初增加了143.61%，主要系公司向上海黄金交易所采购黄、铂金原材料，三季度末，上海黄金交易所尚未就公司采购部分原材料开具增值税发票金额增加，已支付相应增值税税金增加。前三季度，经营活动产生的现金流量净额比上年同期减少222.81%，是因为应收账款增加、购买商品支付现金增加及支付的税费增加。三季末资产负债率为26.78%，较年初的67.40%大幅改善。

    小幅上调盈利预测，维持“推荐”评级。我们小幅上调公司2011-2013年EPS预测至1.134、1.608、2.287元，分别对应当前价格的市盈率为22、16、11倍。继续看好公司在整体行业景气度高涨的带动下，上市之后通过扩张营销渠道和提高研发实力来提升增长潜力和盈利能力，维持“推荐”评级。