事件：

    　　3 月2 日，公司公告，2024 年度员工持股计划草案。

    　　点评：

    　　员工持股计划激励覆盖面广，绑定上下利益

    　　本次员工持股计划将在股东大会审议通过后6 个月内，受让公司回购的股票不超过1,134.45 万股，占公告当日股本总额的1.18%。本次员工持股计划涉及参与人员广泛，参与总人数为200 人，其中包括高管及监事共5 人。本次员工持股计划受让公司回购股份的价格为8.59 元/股，拟募集资金总额不超过9,744.89 万元。本次员工持股计划考核机制为，以2023 年为基数，2024年营收与归母净利润增速不低于10%，2025 年营收与归母净利润增速不低于20%，上述收入或归母净利目标两者完成其一即视为考核指标达成。

    　　发布整家4.0 战略强化竞争力，推动产业高质量发展1 月17 日，公司发布整家4.0 战略，实现从组合式定制整家1.0、空间式定制整家2.0、全能整家定制整家3.0，到全阶段覆盖整家4.0 的升级与迭代，从单一产品定制升级为多元化生活方式研究，为全年龄段消费群体打造美好家居生活方式的定制解决方案。在整家4.0 战略下，公司将覆盖5 大消费群体、9 大生活空间和N 种多元化整家生活方式，实现全阶段、全人群、全空间、全适配的整家美好家居生活，推动公司与定制家居产业迈入高质量发展。

    　　2024 年，公司将多品牌同步发力，延续增长2024 年，公司将坚定“多品牌、全渠道、全品类”的战略布局，寻求更多的业绩增长机会。品牌经营上，索菲亚品牌：2023 年橱柜、木门、家居家品通过整家套餐的营销策略均取得不错成果，2024 年也会继续通过整家营销策略促进这些品类的业绩增长。米兰纳品牌：2024 年会开拓橱柜品类，将橱柜和家具家品融合到整家套餐中，逐步完善整家战略。司米品牌：2024 年会进行终端门店布局，紧抓设计师渠道和装企渠道的建设。华鹤品牌：2024 年会加快终端的招商、建店进度，同时也希望拓展设计师渠道和装企渠道。渠道经营方面，整装渠道：2024 年会加入橱柜品类的布局，推动橱柜产品在终端落地，同时加强渠道门店建设、维护已合作装企公司合作。大宗渠道：工程业务希望保持平稳发展的状态，2024 年将进一步拓展海外市场。

    　　投资建议

    　　公司多品类、多品牌、全渠道融合发展经营战略开始显效，中长期高质量发展可期。根据公司三季报、员工持股计划考核机制以及股本增发，中性情景下我们预测23-25 年公司EPS，分别为1.34 元/1.50 元/1.71 元（前值为1.43元/1.66 元/1.92 元），对应24 年PE 估值为11 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争加剧、房地产行业回暖不及预期、应收账款、票据无法收回、原材料价格上涨。