公司发布2021 年一季度业绩预告：预计公司2021 年一季度实现营业收入16.03-18.32 亿元，同比上年同期增长110%-140%，同比2019年同期增长35%-55%；归母净利润1.05-1.30 亿元，同比上年同期增加1.22-1.47 亿元，同比2019 年同期变动-1.77%-21.62%。

    　　公司发布2020 年年报：公司2020 年全年实现营业收入83.53 亿元，同比增长8.67%，营业利润15.24 亿元，同比增长13.11%，归母净利润11.92 亿元，同比增长10.66%。其中四季度营业收入32.59 亿元，同比增长37.23%，归母净利润4.95 亿元，同比增长38.49%。行业景气度逐季回暖背景下，公司20 年营收、归母净利润增速逐季加速。

    　　布局多品牌、多渠道、多品类，构筑立体的营销体系。公司新拓定位年轻群体的米兰纳，和司米、索菲亚、华鹤形成更加完善的品牌矩阵覆盖更多客户群体。传统渠道上，截至20 年末索菲亚全国建店数量达2519 家。同时公司加速布局大宗、整装渠道，大宗业务20 年收入同比增长99.14%，同时20 年公司完成500 家整装企业签约计划，实现销售额7417.31 万元。

    　　预计公司21-23 年业绩分别为1.55 元/股、1.82 元/股、2.10 元/股。我们预计公司继续深化渠道、品类、品牌的布局，尤其是米兰纳品牌、大宗&整装渠道持续放量，公司在衣柜行业品牌力出众，基于行业景气度较高，维持公司2021EPS25xPE，对应合理价值38.75 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：1、房地产调控政策出现超预期紧缩，导致家具行业整体景气度下降；2、橱柜、木门产品的盈利能力不达预期；3、新销售区域拓展不力导致收入增长低于预期