公司今日发布2012 年报，实现营业收入7.1亿元，同比增长25.51%，归属于母公司的净利润9347 万元，与我们此前预期一致，同比增长74.88%，实现每股收益 0.55 元。

    我们的点评：

    业绩增长符合预期，毛利和净利显著提高。公司 12 年净利9347万符合我们此前的预期，其中 3.5万吨高档玻璃器皿项目实现收入2390 万元，贡献利润 155 万元，玻璃器皿生产线技改项目贡献利润 843.11 万元，两个项目增厚业绩近千万。由于公司产品结构向高端品牌倾斜，原材料成本价格同比下调，公司的毛利由去年的25% 上升至29.4% ；受益于财务费用大幅缩紧，公司的净利也由去年的 9.4%上升至今年的13.15%。公司的业绩增长主要来源于产能扩产，产品结构优化以及成本费用节省，业绩高增长势头将随着产品市场扩大保持下去。

    未来几年产能加速扩张，满足高档玻璃市场巨大消费需求。公司12年的技改项目新增产能1.6 万吨，募投项目增加0.64 万吨，共计产能12.16 万吨，未来几年随着2.3 万吨高端玻璃器皿和滁州5000 万只、3000万只晶质玻璃酒具达产，产能将急速扩张，产品全面向高端玻璃器皿转型，满足我国巨大的高档玻璃器皿缺口和国际市场需求。

    营销渠道不断完善，联采商超平台建设有助品牌推广。公司目前已经在北京、陕西、深圳等多地设立子公司，加紧营销建设，形成以上海施歌为主体，陕西施歌、北京德力施歌等子公司为配套的全国商超系统渠道雏形，不断优化营销手段和方式，快速推广自有品牌。公司自有品牌“施贝乐”奶瓶安全可靠受到市场青睐，二胎政策会刺激增长。

    盈利预测与估值。根据我们的盈利预测模型，预计 13-14 年1.86 亿、2.6亿，同比增长100%、38% 。2013-2014 年EPS 为1.1元、1.53 元，对应的PE为21、15 倍，目标价格为33 元，维持“买入”评级。