我们的点评：

    业绩持续高速增长，一季度增速有望达到100%。根据德力股份的业绩预告及我们的预期，预计全年公司业绩增长能够接近高点75%，将我们此前预测的EPS 由0.52 元上调为0.55 元。根据业绩预告，四季度单季度净利润中值在2439 万元，而公司12 年1 季度净利润才1140万元，由于公司的产能释放还在持续，预计2013 年1 季度的业绩能维持四季度的规模，13 年的1 季报增速预期可望达到增速100%以上。

    后续增势强劲，营销渠道完善助力转型。公司12 年业绩增长主要受益于3.5 万吨高档玻璃达产后市场份额逐渐扩大以及原材料纯碱的价格同比显著下降等因素。目前，高档玻璃的市场空间仍然很大，随着晶质高档玻璃酒具以及2.3 万吨高档玻璃项目投产，公司产品结构逐渐向高毛利的高档产品倾斜，后续增长势头强劲。通过营销平台建设及全国营销公司的建设，公司的消费渠道逐渐完善，通过商超等渠道大力推广自有品牌，逐步扩大公司产品在家庭中的消费。

    二胎政策放宽将刺激公司股价。如果放宽二胎政策，婴儿产品相关公司将受益于婴儿潮的到来，德力股份的“施贝乐”品牌玻璃奶瓶经过前期调试后在2012 年11 月达产，预计13 年能达到千万只规模，公司产品由于不含双酚A，安全可靠而受到市场青睐，未来市场空间巨大。

    盈利预测与估值。我们上调公司的盈利预测，预计12-14 年9300 万、1.86 亿、2.6 亿，同比增长74%、100%、38%。2012-2014 年EPS 0.55、1.1、1.53 元，对应的PE 43、21、15 倍，上调目标价格为33 元，维持“买入”评级。