报告摘要：

    季度收入累计5.1 亿，同比增长23%。三季度归属母公司净利润3100 万，同比增长111%；前三季度净利润5900 万，累计同比44%。前三季度EPS 0.35 元，其中三季度单季度0.18 元。公司年报预增：2012 年全年预计实现净利润区间7482 万元-9085 万元，较上年同期增幅区间为40%-70%。

    原材料价格回落和公司技改完成导致公司成本回落，毛利率逐季回升。2012 年公司原材料尤其是纯碱价格较去年同期有所下降，同时技改项目完工导致生产的能耗降低，双重效应造成公司的生产成本回落，前三季度毛利率分别是18%、29%、35%，逐季回升。

    产品结构优化，高端比重加大，后期产品值得期待。公司加大了酒店玻璃器皿的销售力度，降低了普通批发玻璃器皿的销售占比。同时，公司募投项目3.5 万吨进口设备生产线生产的高端玻璃器皿8 月中旬量产以来产销旺盛，产品市场份额持续扩大，营业收入和整体毛利率水平提升；此外，“施贝乐”品牌玻璃奶瓶经过前期调试后预计四季度销量增长。明年的高档精致玻璃项目值得期待。

    盈利预测与投资建议：预计公司2012-2014 年净利润8800 万、1.76亿、2.24 亿，同比增长66%、98%、38%。2012-2014 年EPS 0.52、1.04、1.32 元，对应的PE 31×、15×、12×。公司的盈利能力全面回升，技改项目完工和新产品投产，高档精致玻璃酒具和奶瓶项目逐步落实。随着公司产品线布局的完整，公司估值也将向消费品估值靠拢。我们维持对公司的“买入”评级，调高公司6 个月目标价至24元，对应2013 年PE 23 倍。