国内最大的玻璃器皿终端产品服务制造商。公司自 2002 年成立以来一直从事日用玻璃器皿的生产销售，目前拥有 7 座窑炉、10.3 万吨/年的生产能力。品牌有青苹果、立扣、GREEN APPLE，销售渠道有商超物流、酒店餐饮、礼品与促销品。代理销售收入占比逾七成，国内市场收入稳定在 80%以上，自有品牌收入逾96%。

    行业国内市场年均增速 15%。中国玻璃协会预计，未来几年，我国日用玻璃器皿行业每年将以年均 15%的速度递增。当前全球和国内市场仍然存在供需缺口。

    未来可能拥有重要原材料的矿权。玻璃成分中，石英砂 75%、纯碱10%、其他辅料 15%。公司产品原材料采购成本中，石英砂 15%、纯碱 50%、其他辅料 35%。公司所在地安徽凤阳石英砂资源丰富，公司正在努力取得石英矿的矿权，目前已在公司内部走完法律程序，该项矿权的获得将增加公司的成本优势。纯碱是大宗基础化工原料，公司靠近山东、江苏、河北等纯碱的重要产区。

    技术创新优势。行业高端市场技术门槛高，公司是国内日用玻璃器皿行业为数不多的高新技术企业，目前的核心技术有吹机热模工艺技术、钢化密封保鲜盒生产技术、高精度8色印花技术、电子版压吹技术。08、09、10年研发投入营收占比 3.8%、3.38%、4.08%。

    募投项目将大幅提高生产效率。3.5万吨高档玻璃器皿生产线建设项目采用德国、意大利等进口设备，今年9月投入生产，一分钟生产高端玻璃杯 80 个，达到国际先进水平，而国内当前行业水平为 20 个/分钟。此项目产品将全部销往四五星级酒店。

    估值与风险。我们给予公司 11、12、13 年 EPS为 1.05、1.44、1.88元，参考类似上市公司估值情况，我们认为 11 年公司合理估值区间35-40 倍，对应价格区间为 36.75-42 元。风险主要来自于原材料价格上涨、渠道扩张风险。