事件描述

    步森股份(002569)今日公布了其2013年三季报报告,主要经营业绩如下:报告期内,实现营业收入4.6亿元,较上年同期下滑6.3%;实现归属于上市公司股东的净利润1,351万元,较上年同期下滑59.19%。,实现每股收益为0.10元。

    事件评论

    三季度营业收入下滑10%,毛利率提升

    2013年前三季度,公司营业收入同比下滑6.3%,其中三季度下滑相对上半年较快,当季营收下滑10%。虽然营收下滑,但公司毛利率继续保持提升趋势,第三季度达37.43%。

    三大费用均有较大幅度上升

    2013年第三季度,公司销售费用3642.08万元,同比增长24.56%。管理费用2226.5万元,同比增长71.22%,财务费用同比增长138%,三大费用增长,使公司期间费用由二季度的费用率26%占升到三季度的33%。

    应收账款较二季度增加,现金流较上半年差

    截止三季度末,公司应收账款为20197.22万元,环比增长75%,公司经营性现金流同比上升22%,但仍为负6701.87万元。由二季度末的净现金流变为负。公司净利润下滑明显。

    维持“谨慎推荐”评级

    我们对公司2013-2015年盈利预测为0.49元、0.58元和0.65元,对应的PE分别为18倍、15倍、13.5倍,维持“谨慎推荐”评级。