事件评论

    2011 年营收增长32.98%，2012 一季度营收增长12.15%，符合预期公司营收的稳定增长主要由于：直营加盟双双发力，渠道拓展给力；各产品多管齐下，内销快速增长；公司自身定位准确，精耕二三线城市。

    毛利率持续上升

    自 2011 年二季度开始，公司综合毛利率持续上升，并达到公司历史最高水平39.80%，这主要归功于占公司总收入85%以上的主要产品（衬衫、裤装、西服、茄克衫）毛利率的上升。

    2012 年一季度费用上升幅度较大

    2012 年一季度期间费用率上升幅度较大，达到公司历史最高水平，为30.17%，主要是由于广告费用、专卖店费用、人员工资、短期借款增加所致。

    公司存货有所增加

    公司最近三个季度（11Q3、11Q4 及12Q1）存货余额较大，主要原因是由于每年的10 月至次年2 月（春节前）为公司产品的销售旺季，在此期间公司备货较多。

    预计公司 2012-2014 年的营业收入分别为：8.77 亿元、10.72 亿元和12.93亿元，对应EPS 分别为0.772 元、0.941 元和1.210 元，对应当前股价的PE 分别为18.79X、15.42X 和11.99X，维持“谨慎推荐”评级。