2024 年5 月26 日，百润股份发布关于重大事项的进展公告；2024 年5 月16 日，发布关于终止2023 年度向特定对象发行股票的公告。

    　　投资要点

    　　董事长解除留置，风险得到解除

    　　2024 年2 月27 日，公司收到汉中市南郑区监察委员会签发的关于对公司董事长、法定代表人、总经理刘晓东先生个人因涉嫌行贿而被立案调查并留置的通知书，披露重大事项公告。2024 年5 月23 日，公司收到汉中市南郑区监察委员会签发的《解除留置通知书》，汉中市南郑区监察委员已解除对刘晓东先生的留置措施。在董事长留置期间，可以指示工作、签署审阅文件，公司生产经营活动正常开展，留置解除后股价压制因素释放，利于公司估值修复。

    　　终止定增方案，着力提高产能利用率

    　　2023 年8 月24 日，公司发布2023 年度向特定对象发行股票预案，拟募集资金总额不超过20.25 亿元，对江苏、天津、佛山、成都等生产基地进行扩建。在发行募集资金到位之前，公司将根据项目进度实际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后按照相关法规规定的程序予以置换。2024年5 月16 日，综合考虑市场环境及公司自身项目建设进度，公司决定终止本次向特定对象发行股票事项，相关建设项目实施安排会进行节奏调整，后续通过自有资金、小额融资及银行借款完成项目，目前各项生产经营活动正常进行。目前公司预调鸡尾酒整体产能利用率50%左右，仍有提升空间。

    　　新品铺货顺利进行，期待威士忌成品酒发布

    　　预调鸡尾酒方面，公司推出高性价比产品500ml 清爽，对标大众消费者，目前铺货顺利进行中，后续需进一步观测动销情况。针对即将到来的销售旺季，公司持续做好线下铺货与冰冻化陈列，期待旺季表现。威士忌酒方面，公司将重点做好麦芽威士忌、调和威士忌的品牌孵化和产品开发，目前桶陈威士忌的认购款在财务上核算为合同负债；预计四季度发布威士忌成品酒，已发布的白色烈酒产品主要体现崃州蒸馏　　厂形象和高品质白色烈酒占位，面向B 端专业圈层。

    　　盈利预测

    　　我们看好公司发力预调酒赛道，产品轮动培育并放量，前瞻布局威士忌业务。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.90/1.09/1.37 元，当前股价对应PE 分别为25/20/16倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险；强爽放量不及预期；预调鸡尾酒行业增长不及预期；威士忌布局不及预期。