事件：公司公布2023 年前三季度业绩预告，2023 年前三季度公司预计实现归母净利润6.40-6.71 亿元，同比增长110%-120%；预计实现扣非归母净利润6.34-6.62 亿元，同比增长125%-135%。2023 年第三季度公司预计实现归母净利润2.01-2.32 亿元，同比增长139%-176%；预计实现扣非归母净利润2.03-2.31 亿元，同比增长160%-196%。

    　　核心大单品强爽延续放量趋势，驱动公司收入、利润率快速增长。分产品看，核心单品强爽在网络热度褪去后扫码数持续提升，同时今年新推零糖强爽反馈良好，终端销售占比已从2022 年四季度的34%提升至目前50%以上，叠加5 月提价，预计今年三季度强爽同比仍实现高速增长；微醺换新包装后反响不错，7 月微醺广告植入电视剧长相思、8 月官宣魏大勋成为品牌大使，品牌曝光度持续提升，现已恢复正常增长，未来公司将针对微醺与清爽的核心人群做细分活动，预计将延续改善趋势。

    　　定增扩产解决产能瓶颈，龙头地位有望持续强化。2023 年8 月公司公布定增预案，募集资金将投资于产能扩建项目（江苏/天津/佛山/成都）、上海巴克斯酒业有限公司二期项目、巴克斯酒业（成都）研发检测中心项目。目前，在强爽放量的背景下现有产能即将达到满产且区域、产品存在错配：1）目前公司现有6600 万箱预调酒产能，其中华东600 万箱，但华东消费力强且预调酒消费受众多，目前华东市场仍需从成都等工厂调货，运输成本较高；2）现有产能瓶装和罐装各半，强爽出圈火爆后罐装已接近满产。未来公司新建工厂将进一步升级产品种类与品质、完善区域产能布局，为未来公司收入规模扩大保驾护航。

    　　前瞻布局烈酒业务，有望成为长期增长极。公司重视全产业链布局，布局崃州蒸馏厂，满足基酒供应的同时开展烈酒业务。7 月初公司推出新品“椒语”金酒以及“岭洌”伏特加，率先占位烈酒市场。同时，崃州蒸馏厂已掌握领先的威士忌酿造技术，威士忌产品主抓年轻消费者，不仅针对现有消费者，更针对不喝威士忌或区分不了威士忌的人群，目前已积累不少好评，预计2024 年四季度将推出威士忌新品，可支撑单一麦芽、调和威士忌等产品种类，未来烈酒业务有望成为公司新的增长极。

    　　风险提示：原材料价格大幅上涨、行业竞争加剧，行业需求恢复不及预期等。

    　　投资建议：我们预计2023/24 收入为35.5/43.2 亿元，同比+36.8%/+21.7%，预计2023/24 年归母净利润为8.8/10.9 亿元，同比+69.0/+24.3%，当前股价对应2023/2024 年34/28 倍P/E，维持“增持”评级。