事件：公司发布2023 年前三季度业绩预告，根据公司财务部门初步核算，预计2023 年前三季度归母净利润同比+110~120%，扣除非经常性损益后的净利润同比+125~135%。

    　　点评：

    　　2023Q3 预计收入较快增长，扩产彰显长期信心。根据公司财务部门初步核算，预计2023 年前三季度归母净利润同比+110-120%，其中三季度归母净利润同比+139-176%，主要系Q3 公司预调鸡尾酒业务和香精香料收入继续保持较快的增长。具体来看，受益于强爽在小红书、抖音等社交媒体上走红后线下快速拓张，2023H1 预调酒收入高增、同比+67.6%，我们认为公司Q3 预调鸡尾酒业务收入有望延续上半年的增长势头。公司于9 月15 日发布公告，巴克斯酒业与太仓港经济技术开发区管理委员会签署《巴克斯酒业太仓生产基地项目投资协议》，总投资不低于10 亿，产能扩建彰显管理层对于预调鸡尾酒行业长期信心。

    　　规模效应改善毛利率，费用率有望稳定。从成本端来看，公司2023H1预调鸡尾酒营业成本同比+48.8%，但是预调鸡尾酒单位成本同比-24.3%，主要系上半年预调酒销量同比+96.53%，我们认为吨酒成本中固定成本部分摊薄明显，叠加包材中PET 价格有所回落，2023H1 公司预调鸡尾酒毛利率同比+4.22pct。展望三季度，考虑到去年同期相对较低的基数，我们预计预调鸡尾酒毛利率有望继续受益于规模效应改善。

    　　从费用端来看，公司对品牌建设一直高举高打，通过综艺和影视剧的赞助来扩大品牌影响力，2023Q2 销售费用同比+95%，但是在收入较高增长下，2023Q2 销售费用率仅略有上升1.66pct，展望三季度，我们预计销售费用率保持相对稳定、或小幅提高。

    　　投资建议：市场对公司预调酒业务的成长性有一定的分歧，我们认为随着微醺、清爽、强爽构成公司3-5-8 度的品类矩阵，通过不同酒精度数为消费者带来不同的饮用体验，并且匹配相应的营销为产品做足品牌拉力，有望实现细分人群的精准覆盖。我们预计公司2023-2025 年EPS分别为0.84、1.09、1.38 元，复合增速为28%，对应2023 年10 月9日收盘价（28.54 元/股）PEG 为1.20、0.93、0.73，维持“买入”评级。

    　　风险因素：老品改良或新品推出后销量低于市场预期、竞争加剧、食品安全