本报告导读：

    　　业绩超预期，强爽势能向上。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级。维持2023-2025 年EPS 预测至0.98/1.31/1.74 元，同比+96%/+35%/+32%，维持目标价53.9 元。

    　　业绩超预期。2023H1 公司预计实现归母净利润4.20-4.53 亿元，同比+90~105%，折合Q2 单季度实现归母净利润2.32-2.65 亿元，同比+79.5~105.2%。总体而言，归功于强爽单品放量带动+盈利能力修复，公司业绩超市场预期。

    　　渠道产品双轮驱动，强爽成长性有望超预期。C 端：公司2023 年开始大力推动C 端渠道精耕，在销售人员提拔、费用权限下放方面予以支持，我们判断上半年强爽所对应的终端零售网点数量显著提升，叠加9 度0 糖等顺应消费趋势的新品推出，我们判断强爽终端消费者数量显著增长；B 端：公司6 月底推出针对餐饮渠道的瓶装强爽产品，当前开始在年轻人聚集的夜店等渠道开始试销，考虑到强爽产品属性、定价顺应当前夜店消费趋势，我们判断B 端市场后续有望实现突破。

    　　3-5-8 产品矩阵持续打造，清爽后续有望接棒增长。公司2023 年于终端重点打造3-5-8 度产品矩阵，要求保障微醺、清爽及强爽每款产品最低上架SKU 数量，叠加终端网点数量的突破，我们判断品牌势能的持续释放将会反作用于清爽单品的成长，结合日本经验（3-5-8 度销售比例大概3:2:5），我们判断未来清爽单品有望接棒增长。

    　　风险提示：宏观经济大幅波动；新品扩张不及预期等