事件：12 月8 日，公司发布产品提价公告，受主要原辅材料、包材、人工、运输、能源等成本上涨，及公司优化升级产品带来的成本上升影响，公司对各系列主要产品出厂价格进行调整，上调幅度为4%-10%不等，新价格自2021 年12月25 日开始按产品调价通知执行。

    　　成本上涨压力催生提价动作。

    　　1）包材价格：受疫情冲击影响，大宗商品价格普遍上涨，上游原材料价格提升带动瓦楞纸、玻璃价格随之提升。截至2021 年11 月30 日，瓦楞纸/玻璃/铝锭较2020 年价格最低点分别上涨43.6%/57.0%/67.5%。2）原材料价格：截至2021 年11 月底，原料白糖期货结算价格较2020 年价格最低点上涨18.2%。近期饮料公司提价动作频繁，可口可乐自11 月1 日起，上调500ML 可乐零售价至3.5 元，上调888ML 零售价至4.5 元；东鹏500ml 金瓶，经销商开票价一箱涨1 元。饮料行业进入提价周期，百润顺应行业趋势提价，有效缓解成本压力。

    　　提价范围超市场预期，渠道拓展积极推进。

    　　1）提价超预期：此前市场仅对公司新品有提价预期，而本次提价涵盖所有产品，全面提价将为明年的费用投放提供有力支持。从近期渠道跟踪情况来看，新品清爽动销良好，经销商库存基本维持在正常水平，我们预计价格大概率可以实现顺利传导。2）积极拓展渠道：由于餐饮渠道壁垒较高，今年公司对餐饮渠道有所调整，新增啤酒经销商帮助切入餐饮渠道；传统渠道方面，今年公司可控网点数量增长较多，网点铺设稳步推进，综合来看明年业绩目标达成的确定性较高。

    　　新品市场接受度较好，建议密切关注推进情况。

    　　根据测算，我国预调酒市场规模有望达到300-500 亿元，足以容纳多场景、多样化的产品。公司今年推出了5 度清爽系列、梅酒梅之美，正处于市场推广阶段，当前清爽市场接受度较好，建议密切追踪清爽的终端铺货情况，以及餐饮渠道的推进情况。

    　　盈利预测、估值与评级：预调酒是食品饮料赛道中的优质赛道，百润作为行业龙头，具备长期增长潜力。我们维持百润股份2021-2023 年归母净利润预测分别为8.06/10.93/14.74 亿元，折合2021-2023 年EPS 分别为1.07/1.46/1.97 元，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为58x/43x/32x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业边际竞争激烈程度高于预期；原材料成本上涨高于预期。