2021年前3Q营收19.2亿元，同比+44.5%；归母净利润5.6亿元，同比+47.0%；单Q3营收7.0亿元，同比+31.0%；归母净利润1.9亿元，同比+13.5%，扣非归母净利润1.9亿元，同比+43.6%，业绩符合预期。

    　　鸡尾酒保持快速增长，香精香料实现高增。分产品看，前3Q鸡尾酒营收16.9亿元，同比+42.0%，归母净利润4.1亿元，同比+38.0%，Q1/Q2/Q3净利润率为20%/30%/22%，保持较高水平。香精香料Q1/Q2/Q3营收0.6/0.8/0.7亿元，已超过去年全年收入，前3Q实现净利润预计1.4亿左右，同比+65%。Q3公司销售收现8.8亿元，同比+54.1%，经营活动净现金流2.57亿元，同比+1.82%，现金流良好。

    　　扣除非经常损益影响，净利率保持提升。Q3公司毛利率65.9%，同比-3.6pct，销售费用率20.9%，同比-6.7pct，主要系新会计准则影响，毛销差同比+3.1pct；其它收益同比-94.5%，主要系去年Q3的政府补助影响；综合影响下Q3净利率27.6%，同比-4.3pct，扣非净利润率同比+2.4pct。

    　　鸡尾酒仍处于上升期，rio竞争优势显著。短期来看微醺开创居家消费场景，消费习惯有望延续，而且“RIO=鸡尾酒”高品牌认知度有助于保持优势；中长期来看，鸡尾酒行业尚处于发展初期，公司在品牌和管理能力上有显著的竞争优势，能够优先享受行业扩容的红利，微醺和其它产品继续贡献收入，加上渠道还有渗透空间，未来快速成长亦可期。

    　　投资建议：我们预计公司21-22年收入27/37亿元，同比+42%/+35%；归母净利润7.9/11.1亿元，同比+48%/+40%。维持买入评级。

    　　风险提示：市场需求疲软、行业竞争加剧、新品动销不及预期