事件：公司发布2021 年三季报，2021 年前三季度公司实现营收19.15 亿元，同比增长44.51%；归母净利润5.63 亿元，同比增长46.96%；扣非归母净利润5.32亿元，同比增长69.40%。21Q3 单季度公司实现营收7.03 亿元，同比增长30.98%；归母净利润1.94 亿元，同比增长13.54%；扣非归母净利润1.91 亿元，同比增长43.57%。

    　　预调鸡尾酒业务延续高增长。分业务来看，2021 年前三季度公司预调鸡尾酒业务实现营业收入16.86 亿元，同比+42.22%；实现归母净利润4.09 亿元，同比+37.92%；实现扣非归母净利润3.81 亿元，同比+63.51%。单季度来看，21Q3 公司预调鸡尾酒业务实现营业收入6.30 亿元，同比+30.12%。公司预调鸡尾酒业务保持高增速，仍存较大成长空间。

    　　盈利能力稳中有升。21Q3 公司毛利率为65.85%，同比-3.58pct；21Q3 公司销售费用率为20.95%，同比-6.72pct，预计主要原因为会计准则调整后运输费用从销售费用计入营业成本所致。21Q3 公司归母净利率为27.66%，同比-4.25pct，主要原因为20Q3 计入非经常性损益的政府补助较高，若剔除非经常性损益影响，21Q3扣非归母净利率为27.14%，同比+2.38pct，预计规模效应下盈利能力有所提升。

    　　持续推动品牌年轻化，上线梅子酒新品布局低度酒领域新细分赛道。公司通过广告投放、联名活动等形式推动品牌年轻化，今年多款产品全新TVC 先后上线，经典瓶系列于9 月推出全新霓虹瓶包装，强爽系列于10 月与炉石传说上线新联名礼盒，清爽系列线下铺货有序推进。低度酒赛道百花齐放，RIO 于10 月上线“梅之美”新品，定位高端梅子酒赛道，拓宽低度酒品类布局。当前受益于消费升级、女性化年轻化消费趋势，低度酒行业快速扩容，我们认为公司在品牌、产品上的高频焕新有望维持品牌活力，享受行业扩容红利。

    　　投资建议：公司用多产品矩阵拓展消费人群、拓宽消费场景，在产品研发推新、消费者口味追踪、产能基酒布局等方面拥有核心优势，有望享受行业高速扩容的红利。预计公司2021-2023 年实现营收27.19/36.53/46.52 亿元，同比增速分别为41.1%/34.4%/27.3%；实现归母净利润7.83/10.87/14.08 亿元，同比增速分别为46.2%/38.8%/29.5%，对应EPS 分别为1.04/1.45/1.88 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业增速不及预期；行业竞争加剧；新品推进不及预期