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百润股份(002568)机构评级研报股票分析报告

 
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百润股份(002568):受益新品推广和渠道下沉 预调酒饮用渐成潮流

http://www.chaguwang.cn  机构:东北证券股份有限公司  2021-07-29  查股网机构评级研报

  事件:

      公司2021年7月26 日发布2021 年半年度报告,报告期公司实现营业总收入12.12 亿元,同比增长53.72%;归母净利润3.69 亿元,同比增长73.94%。

      点评:

      业绩略超预期,主营业务保持高速增长。公司上半年鸡尾酒业务持续发力,实现收入10.6 亿元,同比增长50.56%;净利润2.68 亿元,同比增长71.86%;香精业务实现营收1.38 亿元,同比增长63.92%。下半年随着公司加强终端网点及渠道开发、深化品牌建设,有望保持高速增长。

      加大渠道建设力度,多渠道共同发展。公司继续优化传统渠道分销结构,结合新零售平台加强渠道下沉、提高销售覆盖率及覆盖质量。截止2021年6 月,公司线下零售/数字零售/即饮渠道分别实现8.46/2.97/0.51 亿元营收,同比增长44.15%/59.49%/306.90%。经销商队伍继续扩张,从年初1578 家增长11%至1755 家,其中华西区域经销商数量增长(同比18%)最快、华南区域经销商数量(548 家)最多。新零售助力区域销量提升,华北/华东/华南/华西区域分别实现1.36/5.99/2.81/1.79 亿元营收,占比为11.22%/49.42%/23.19%/14.75%,增长48.77%/62.50%/36.73%/48.33%,华东地区作为基地市场,继续保持最高销量及增速。同时,公司未来有望开发新产品进军即饮市场,扩大即饮市场份额。

      罐装切换提高盈利水平,推出新品拓宽下沉市场。2021 年上半年,公司将微醺系列罐装产品从胖罐转换为细罐,在提升产品售价的同时控制了材料成本和运输成本,提升了盈利水平。同时,公司推出新清爽系列产品进行试销,清爽采用5 度伏特加基酒调配出3 种果味产品,以5.9 元的零售价格进军三四线市场。与微醺个人独饮的理念相区别,新清爽主打开怀畅饮,聚焦中性消费者群体,有望成为比肩微醺系列的大单品,带来新增长点。

      投资建议:低度酒饮用风潮有望带动更多消费者回流锐澳,预计公司2021-2023 年归母净利润为7.72/10.36/13.99 亿元,对应2021-2023 年EPS为1.03/1.38/1.87 元,维持公司“买入”评级。

      风险提示:销售情况不及预期,行业竞争加剧。

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