事件：

    公司2021年3月30日发布2020年年度业绩快报和2021年第一季度业绩预告。2020 年公司实现营业总收入19.27 亿元，同比增长31.2%；归母净利润5.36 亿元，同比增长78.36%。2021 年第一季度，公司预计实现归母净利润1.23-1.36 亿元，同比增长100% - 120%。

    点评：

    鸡尾酒业务持续发力，业绩基本符合预期。公司2020Q1-Q4/Q4 营收同比为31.2%/33.2%，2020Q1-Q4/Q4 归母净利同比为78.36%/112.5%，主要系公司鸡尾酒业务实现大幅增长所致。2020 年预调鸡尾酒业务营收占比88.9%，同比提升1.8pct。2021 年一季度实现归母净利润1.2-1.4 亿元，同比增长100%-120%，系春节前后动销良好所致。2021 年随着公司进一步增加终端网点、提高产品铺货率和开发新的零售渠道，营收和业绩有望稳步上行。

    罐装产品或为主要利润增长点，可能的胖细罐切换有望推动业务增长。罐装产品是2020 年业绩增长最主要推力。根据渠道调研，经典瓶占比大概为40%，其余60%为微醺、清爽和强爽，玻璃瓶成本高于易拉罐，罐装产品利润率高于经典瓶。细罐包装在美观度、便携方面受到消费者偏好，同时在仓储和物流运输上更有优势，未来胖罐可能会逐渐切换为细罐，有望为公司业务带来新增长。

    积极布局威士忌酒厂，持续进行产品创新。公司通过布局威士忌酒厂，节约基酒成本，提升基酒品质，为公司创造新的竞争优势，同时积极推动产品创新，为公司带来的利润增长点。此外，公司不断投入研发费用，推出新产品，如2020 年12 月推出热红酒风味，2021 年3 月推出微醺新口味樱花龙舌兰风味。同时，公司还通过与悠哈等跨界和联名营销，不断构建新的消费场景，为产品带来新流量。

    投资建议：考虑到公司作为预调酒行业龙头，尽享行业发展红利。预计公司2020-2022 年归母净利润为5.36/7.24/9.44 亿元，对应2020-2022 年EPS 为1.00/1.35/1.76 元，维持公司“买入”评级。