公司披露2023 年半年报。公司2023 年上半年实现营业收入13479.63百万元，同比增长18.39%，归属净利润-664.03 百万元，同比下滑375.22%，EPS-0.48 元，加权平均ROE-10.24%，同比下滑7.67 个百分点。其中，公司2023 年Q2 实现营业收入6956.56 百万元，同比增长7.38%，归属净利润-323.85 百万元，比去年同期有明显下滑（2022Q2 归属净利润9.47 百万元）。

    　　公司2023 年上半年生猪出栏165.94 万头，同比增长92%，其中肥猪出栏153.32 万头，同比增长100.86%，占比92%。以“公司+农户”和自繁自养相结合的模式为主要发展方向，公司育肥能力不断提升。2023 年上半年全国生猪均价约14.88 元/公斤，持续低于养殖成本线。上半年养殖业务实现营业收入2309.72 百万元，同比增长78.09%，毛利率-19.04%，同比下滑23.77个百分点。

    　　公司2023 年上半年饲料销量319 万吨（含内销量），同比增长16%，优于行业同期7%的增速。上半年饲料业务收入10188 百万元，同比增长7%，毛利率6.51%，同比提升0.4 个百分点。

    　　截止2023 年6 月末，公司的资产负债率为62%，在生猪养殖上市公司中处于中游位置。公司以简易程序向特定对象发行股票申请于8 月29 日收到中国证监会同意注册的批复，本次发行计划募集资金总额约3 亿元。

    　　投资建议

    　　鉴于2023 年猪价持续低位震荡，我们预计公司2023-2025 年归母净利润-6.80/1.93/13.71 亿元，对应EPS 为-0.49/0.14/0.99 元，目前股价对应2023 年PB 为1.5 倍，维持“增持-B”评级。

    　　风险提示：养殖疫情风险，自然灾害风险，商誉减值风险，运输不畅风险。