1、公司为依托人参资源的特色中药企业，以人参制品为主，包含心脑血管类和清热解毒类，主要产品有生脉注射液、振源胶囊、心悦胶囊和清开灵注射液等。生脉注射液、振源胶囊和清开灵，08年，09年和2010年，合计收入占比82.85%、84.17%和86.54%，销售毛利占比分别为83%、86.28%和87.77%。

   

    2、公司产品处于大病种领域，产品细分市场均具有一定优势。公司主要产品均用于治疗心血管疾病。2007-2009 年我国心脑血管市场复合增长率为18.55%，其中心脑血管中成药增速在21.94%，行业增速预计未来仍可保持20%。公司生脉注射液2009年市场占有率24.77%，位列第一，具有优势；振源胶囊以及心悦胶囊则均为公司独家品种，，在竞争中处于有利地位。

   

    3、非林地栽参保证未来原材料供应。公司07年引进了韩国的非林地栽参技术，至目前种植面积为801亩，2013年一期人参收获600吨，可保证公司2至3年左右的原材料需求，在药材普遍涨价的背景下有助于保持公司的盈利水平。

   

    4、募投项目分析：产能扩张明显。公司产能饱和，2010 年，针剂与胶囊生产线产能利用率为110.04%、111.86%。预计项目于2012年建成后，届时针剂和胶囊剂产能分别扩大50%、100%，可有效解决公司产能瓶颈。

   

    风险因素：

   

    药品降价；新增产能消化等的风险。

   

    盈利预测：

   

    预计公司2011年至2013年营业收入分别为6.14亿、7.4亿、8.84亿，归属母公司净利1.08亿元、1.35亿元，1.61亿元，摊薄后EPS分别为0.98元、1.22元与1.46元。

   

    投资策略：

   

    公司产品种类丰富、结构完善，并受到人参产业振兴政策的支持，具有持续增长能力，预计公司上市后价格可能在40-45元之间。