投资要点

    1．随着生活压力的加大和老龄化进展，心脑血管的发病率迅速上升。中药相对于化学药物，更符合心脑血管疾病需要长期用药的特点。2007～2009 年，我国心脑血管中成药市场规模分别为234 亿元、280 亿元、348 亿元，其年均复合增长率为21.94%。

    2．公司主要产品生脉注射液、振源胶囊、心悦胶囊都是治疗心血管疾病的中成药，发展空间巨大。清开灵注射液为清热解毒中药，近年营业收入增长迅速。振源胶囊、生脉注射液、清开灵注射液，为公司主营业务收入的主要来源。

    3．振源胶囊为公司独家产品，可同时治疗冠心病与糖尿病。

    2010 年营业收入为1.5 亿，毛利率为88.83％。心悦胶囊为本公司独家产品，可以改善冠心病病人的微循环，心悦胶囊在2009 年底进入国家医保目录，是公司未来重点发展品种。

    4．公司引进韩国先进栽参技术，于2007 年按照GAP认证标准，投资建设非林地栽参基地项目，目前人参种植面积已达801 亩，为公司发展提供资源保障。

    5．本次发行股票募集资金将用于硬胶囊剂、针剂扩建项目以及扩建省级研发中心，以满足公司快速发展的需求。

    6．预计2011年、2012年营业收入为64325万元、81174万元，归属于母公司股东的净利润为11579万元、14855万元，每股收益为1.05元、1.35元，目标价格为36.75－42.00元，对应2011年市盈率为35－40倍。

    风险提示：

    心悦胶囊市场开拓缓慢，产品价格受发改委调控