事件:上海绿新公司公告其控股子公司上海绿馨电子科技有限公司与吉林烟草工业有限责任公司、延吉长白山科技服务有限公司、中国烟草总公司郑州烟草研究院于2014年4月15日签订了四方技术合作协议。

    公司国内电子烟业务拓展取得实质进展。本次技术合作内容包括:(1)以低温雾化烟技术为基础,合作研究和开发长白山香烟伴侣。(2)进行长白山香烟伴侣的吸食安全性检测和评价。(3)建立长白山香烟伴侣的安全性标准、卫生性标准。公司本次跟吉林烟草进行电子烟技术合作,并承担了长白山香烟伴侣样品制备以及批量生产的任务,可以说,公司国内电子烟方面跟中烟的合作取得实质进展,不再停留于纸上谈兵层面。我们认为,本次合作将起到非常好的示范效应,这对公司未来开发其他中烟客户、率先布局国内市场具有积极意义。

    电子烟业务有助突破传统烟草天花板限制。在烟草行业增长缓慢背景下,短期内烟草包装公司虽然依托行业结构升级,依然能保持快速增长,但传统烟草市场天花板限制依然存在。公司涉足电子烟,突破传统卷烟天花板限制,扩宽成长空间,为公司未来持续快速发展新添动力,有望迎来业绩和估值双提升,且公司在电子烟国内市场开拓方面先发优势明显,有望分得更大的蛋糕。

    国内市场空间巨大。长久以来,电子烟市场呈现生产在国内,市场在国外的格局。国家局在年度工作会议上已经表态,要高度重视电子烟等新型烟草制品研发,随着中烟对电子烟态度转变,电子烟政策风险大大降低。我们认为,在控烟日益严峻的背景下,电子烟作为传统卷烟良好的替代品,在我国需求启动是大概率事件,而我国拥有3亿多烟民,市场空间巨大。

    公司电子烟生产线目前已经建成投产,产品主要销往国外,而国内市场拓展也取得实质进展。公司电子烟业务今年正式进入业绩贡献时期,预计今年能增厚EPS约六七分钱左右,加上前期并购项目并表影响,公司业绩高增长确定性强,预计公司2013-2015年EPS分别为0.66、0.91和1.12元,维持公司“增持”投资评级。