盈利预测与投资评级

    产能扩张贡献业务增量。公司原有 3万吨镀铝纸产能，分别于 2011年 8月和 10月收购优思吉德实业（上海）有限公司50%股权、江阴特锐达包装科技有限公司 75%股权，合计增加产能约 2万吨，以缓解公司产能不足的现状，预计今年起可贡献业务增量。募集资金投资项目年产 4万吨新型生态包装材料项目预计于 2012年年底投产，是公司未来重要业绩增长点。此外烟草行业以“调结构、上档次”为宗旨进行行业结构调整政策，利于烟印龙头企业的发展，我们看好公司外延式扩张的未来潜力。

    业务范围拓展寻找新的利润增长点。 由于下游卷烟行业销量增长较为缓慢，国内烟标市场整体比较稳定，公司通过业务范围拓展寻找新的利润增长点。一方面，公司已成为英美烟草（BAT）亚太分区批准的印刷厂新型环保材料供应商，累积已为其提供 1082吨产品，实现业务区域的扩大。另一方面，由于真空镀铝纸特有可降解、可回收、降能耗的绿色环保节能特性，已被除烟草行业以外的其他包装领域所认可，公司积极拓展非烟标领域的产品适用范围，开始为联合利华等非烟草产品提供包装产品，努力提高非烟标包装行业的销售比例和市场占有率。 盈利预测与投资建议。由于未来业务收购具有不确定性，我们盈利预测暂不考虑这方面的影响，预计公司 2012、2013年的每股收益分别为 0.86元，1.16元。我们看好镀铝纸包装行业下游拓展及公司内涵和外延式扩张相结合带来的业绩提升，给予“增持”评级，六个月目标价 19元，对应 2012年估值 22X。

    风险提示。 （1）新业务领域拓展风险；（2）3月 19日小非解禁的市场风险。