投资要点

    　　事件：公司发布2017年半年报，上半年公司实现营业收入69.78亿元，同比增长11.66 倍；实现净利润1.44亿元，同比增长774.15%，实现归母净利润0.91亿元，同比增长480.68%。

    　　3 季报业绩预计：公司预计2017年1-9月归母净利润达2~2.5亿元，2016年同期亏损5580万元。即：公司第三季度单季度业绩预计为1.1-1.6亿元。业绩变动的主要原因为公司与中机电力重组后融合情况良好，业务总量大幅增长，盈利能力增强。

    　　公司同时公告：截止2017年6月底，公司在手订单183亿元。我们判断公司订单保障今年、明年业绩快速增长。

    　　中机电力上半年业绩高增长：2017年上半年完成营业收入57.81亿元，同比增长153.92%；实现净利润2.47亿元，同比增长54.97%。多条业务线均取得快速发展。

    　　非公开发行顺利推进：公司推进以玉门鑫能光热第一电力有限公司为实施主体，以非公开发行股票募集资金不超过15.72亿元，投资二次反射熔盐塔式5万千瓦光热发电项目。目前，公司提交的行政许可申请材料已获中国证监会行政许可申请受理。

    　　公司剥离亏损资产，优化整合内部资产，聚焦优势核心业务：3.89亿元转让新煤化工100%股权。装备制造业务划转至全资子公司张化机，实现内部整合。组建产业公司负责澄杨基地运营，盘活资产，提高效率。

    　　公司与浙金信托于2017年5月5日签署战略合作框架协议。

    　　浙金信托于4月6日至4月14日间，增持公司股份36,788,143 股，占公司总股本的5.00%，相当于浙金信托从“财务投资者”升级为“战略投资者”。

    　　清洁能源：公司收购中机电力进入电力EPC 领域，协同效应促增长。公司2016年完成29亿现金收购中机电力80%股权，分5 期实现业绩后完成付款。

    　　中机电力：电力工程EPC 位居国内前5 名。控股中机电力后，电力工程、新能源与清洁能源总包业务成为公司核心支柱。中机电力承诺2017-2019年扣非净利润不低于3.76亿、4.15亿、4.56亿元。

    　　军民融合：有望成为公司未来增长亮点。2016年公司已收购无锡红旗船厂（原总装备部旗下）60%股权。公司投资设立江苏船海防务应急工程技术研究院，将提升在军民两用应急装备、高技术船舶和高端海工装备等领域的研制能力。

    　　传统业务：煤化工设备触底反弹，核电、新材料趋势向上。近期煤化工、石化行业回暖，公司煤化工设备、石油化工设备订单开始复苏，预计2017年公司传统业务有望扭亏为盈。公司改进的T-SEC 煤炭高效清洁能源技术环保优势大，未来市场前景较好。核电装备：成立核物理研究院，是我国首家工商核准的由民营上市公司设立的核物理研究院，已获供方资格。

    　　考虑到中机电力的收购，预计公司2017-2019年业绩为4.0亿元、5.3亿元、6.6亿元，目前市值65亿左右，对应PE 为16/12/10 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：应收账款坏账风险、煤化工/石油化工设备等传统业务需求下滑风险、转型军工产业化风险、中机电力订单执行风险。