投资要点

    　　事件：子公司中机电力，获玉门鑫能公司熔盐塔式5万千瓦光热发电项目EPC 总承包合同，合同总价16.13亿元。该项目为国家能源局首批20 个光热发电示范项目之一。

    　　公司2017年一季度实现收入30.14亿元，同比增长804%；归母净利润3241万元，同比增长447%。中机电力并表，使得公司业绩大幅增长。2017年中报业绩预计净利润 6000-8000万元。

    　　天沃科技与浙金信托于2017年5月5日签署战略合作框架协议：

    　　浙金信托于4月6日至4月14日间，增持公司股份36,788,143 股，占公司总股本的5.00%，相当于浙金信托从“财务投资者”升级为“战略投资者”。

    　　控股子公司中机电力增资控股广西能美好：

    　　中机电力向广西能美好增资7300万元，持有广西能美好51%股权。业绩承诺：

    　　2017、2018年广西能美好实现净利润分别不低于2000万元、3000万元。

    　　本次收购公司进入区域输配电领域，将有助于拓展在西南地区的电网市场。

    　　在手订单约220亿，保障未来2年业绩增长：截止2017年2月，公司在手订单186.24亿元。考虑到3月中机电力中标玉门、哈密项目共34亿元，粗略判断目前公司在手订单约220亿元，其中清洁能源/电力工程合计近200亿元。

    　　清洁能源：中机电力实力雄厚，2016年8-12月超业绩承诺33%公司2016年完成29亿现金收购中机电力80%股权，分5 期实现业绩后完成付款。中机电力：电力工程EPC 位居国内前5 名。控股中机电力后，电力工程、新能源与清洁能源总包业务成为公司核心支柱。中机电力承诺2017-2019年扣非净利润不低于3.76亿、4.15亿、4.56亿元。

    　　军民融合 ：有望成为公司未来增长亮点

    　　2016年公司已收购无锡红旗船厂（原总装备部旗下专业生产基地之一）60%股权，军工产品覆盖重型舟桥、特种舟桥、舟车改装及军用油船等多种特种装备。公司还投资设立江苏船海防务应急工程技术研究院，将提升公司在军民两用应急装备、高技术船舶和高端海工装备等领域的研制能力。

    　　传统业务：煤化工设备触底反弹，核电、新材料趋势向上近期煤化工、石化行业回暖，公司煤化工设备、石油化工设备订单开始复苏，预计2017年公司传统业务有望扭亏为盈。公司改进的T-SEC 煤炭高效清洁能源技术环保优势大，未来市场前景较好。核电装备：成立核物理研究院，是我国首家工商核准的由民营上市公司设立的核物理研究院，已获供方资格。

    　　考虑到中机电力的收购，预计公司2017-2019年业绩为4.0亿元、5.3亿元、6.6亿元，目前市值76.5亿元，对应PE 为19/14/12 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：应收账款坏账风险、煤化工/石油化工设备等传统业务需求下滑风险、转型军工产业化风险、中机电力订单执行风险。