核心观点：

    　　业务重新布局，形成四大业务板块：公司是国内压力容器/非标设备设计制造知名厂商，经过不断的战略升级及产业拓展，目前已形成四大业务板块：

    　　清洁能源工程服务、高端智能装备制造、军工海工技术产品和新材料。

    　　煤化工行业需求有望好转，主业有望扭亏：随着油价回暖带来的经济效益改善，同时政策环评放开，大型煤化工项目的持续推进，公司传统主业压力容器业务将受益相关设备投资市场的有望回暖。

    　　积极转型能源服务，在手订单充足，未来前景看好：2016 年，公司以现金29 亿元收购央企国机集团旗下中机电力80%的股权，中机电力是国内排名前5 的电力工程总承包服务商，资质齐全，项目经验丰富，保守预计目前在手订单超过160 亿，且未来受益于对外承包工程发展，前景看好。中机电力承诺2017~2019 年净利润分别不低于3.76/4.15/4.56 亿元。2016 年中机电力实现净利润约3.82 亿元，超出业绩承诺约6400 万元。

    　　多元产业布局，助力公司全面转型：公司中标玉门郑家沙窝熔盐塔式5 万千瓦光热发电项目16.14 亿元EPC 总承包合同，公司将持股改项目主体玉门鑫能85%股权，全面涉足光热发电行业。此外，收购红旗船厂，成立海防研究院，进入军工、海工领域；收购飞腾铝塑，填补新材料板块；设立核物理研究院，切入核电装备行业。

    　　盈利预测和投资建议：我们预计公司2017~2019 年分别实现营业收入7834/9057/10491 百万元；分别实现净利润350/432/550 百万元；在暂不考虑此次增发的情况下，EPS 分别为0.476/0.588/0.747 元；对应PE 分别为23X/18X/14X。参考可比公司估值情况，公司目前估值水平低于可比公司平均估值，首次覆盖给予“买入”的投资评级。

    　　风险提示：传统主业需求不振，导致2016 年业绩亏损；中机电力订单执行风险；业务转型低于预期风险。